比特小鹿2025財年第一季度業績分析及前景展望

某加密貨幣礦業公司近日公布了2025財年第一季度財報。該公司一季度營收達7010萬美元，同比下滑41.3%，環比小幅上升1.6%。其中自營業務收入爲3720萬美元，同比下降10.4%。綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%，主要受不丹枯水期電價漲影響，導致公司暫時關閉當地礦場。但隨着二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/千瓦時。

值得注意的是，公司Seal系列礦機銷售額達410萬美元，標志着其礦機銷售業務正式啓動。調整後的EBITDA爲負5610萬美元，去年同期爲正2730萬美元。淨利潤爲4.1億美元，主要來自此前計提的可轉換票據和期權公允價值的衝回。

從財務狀況來看，公司一季度預付帳款進一步增至3.82億美元，已完全覆蓋最大流片量所需資金。Seal02礦機已開始出貨，未來自營和銷售節奏將取決於市場競爭態勢。若競爭加劇，公司將優先考慮自營礦場部署。Seal03礦機也已完成流片，預計今年三四季度將投入自營礦場並開始銷售。

針對美國關稅政策，公司將於二季度完成北美組裝廠建設。之後北美銷售將採用本地化組裝，雖成本略有上升，但相較東南亞關稅影響較小。東南亞組裝廠則將滿足其他地區需求。

在基礎設施方面，公司全球可用電力容量預計二季度末將接近1.6GW，年底有望達到1.8GW。截至4月，自營礦場算力已達12.5Eh/s，預計10月將升至40Eh/s，年底有望突破這一水平。最新Seal01和Seal02礦機於三月才投入使用，但公司整體挖礦成本仍低於同業至少20%。隨着老舊設備全面更新，成本優勢將進一步凸顯，單月產出從二季度起將呈指數級增長。

展望未來，比特幣價格近期呈現漲趨勢，有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史高點。受美元走勢承壓影響，比特幣作爲替代資產，其避險屬性日益凸顯。联准会近期採用"平均通脹"政策，可能提前至6月降息，全年降息預期提升至三次，這些因素都將支撐比特幣價格。

對於該公司而言，經歷去年四季度和今年一季度的經營調整後，未來幾個季度的關鍵將聚焦於礦機研發速度和自營礦場部署進度。2025年一季度或將成爲未來兩年經營狀況的低谷，隨後有望迎來拐點，仍是北美比特幣礦業股票中的優質選擇。