市場震驚：MARA在8.5億美元債券發行後崩潰

MARA Holdings在2024年6月6日錄得股票降低4.5%，在宣布進行8.5億美元的大規模可轉換債券發行後，市場對這一操作的規模和公司股份的未來感到震驚。

MARA發行可轉換債券意味着什麼？

該公告涉及一項關於發行零息高級可轉換債券的提案，專門面向符合美國證券法第144A條規則的合格機構投資者。

到期日定爲2032年8月1日，但債券可以在該日期之前被贖回、回購或轉換。

MARA還爲買家提供了在發行日期後的13天內額外購買高達1.5億美金債券的機會。

這些是無擔保的，並且沒有定期利息：本金實際上不會隨時間增長。可轉換特性允許將債券轉換爲現金、MARA普通股或兩者的組合，具體由公司選擇。

直接的影響是股市價值下降了4.5%。主要原因是股份稀釋的風險。

當一家公司發行新的可轉換債券時，在轉換時有可能會向市場引入新股份，從而降低現有股東的百分比價值。

MARA意識到其重要性，同時宣布啓動限額回購交易。這些私下進行的操作旨在限制在轉換被行使的情況下對普通股的稀釋影響。

限價看漲期權通常涉及衍生品的購買：因此，對手方可能在市場上購買MARA股票或籤訂影響股票價格的合同。

資金使用被分爲三個主要方向：

最高5000萬美元：用於回購部分現有的高級可轉換債券，票息爲1.00%，到期時間爲2026年。

上述提到的有上限的回購操作中，爲了保護股東免受稀釋風險，採取了相當大的一部分。

其餘部分將用於融資購買比特幣和一般企業用途。

明確聲明希望使用部分資金購買比特幣，再次強調了公司在數字基礎設施和與加密資產相關的能源領域的主角定位，以及對主要加密貨幣市場波動的特殊暴露。

該優惠的技術細節是什麼？

新發行的可轉換債券是債務工具，賦予持有者在特定條件下將其轉換爲公司股份的權利。以下是MARA披露的關鍵點：

他們將是高級非擔保且無息的(零息)證券

在定價確定時設定的轉換率和最終條款

初始轉換價格將根據定價日期美國東部夏令時間(下午2:00至下午4:00的成交量加權平均價格計算。

到期日定於2032年8月1日，但可以選擇提前贖回、回購或轉換

參考價格的時間窗口選擇可能是戰略性的：實際上，它往往避免短期交易的操縱，並確保基於實際市場成交量和水平的公平定價。

capped call 是指一種衍生操作，允許 MARA 在債券轉換的情況下對沖稀釋風險。

在實踐中，MARA與其他運營商)銀行和機構投資者(達成協議，以購買“保護”，以吸收銷售或在債券轉換時潛在的股票供應增加。

對沖其風險敞口的對手方可能被迫直接在市場上購買MARA股票或認購基於該股票的金融合約。

這可能導致短期到中期內股市的波動和波動，無論是在定價階段還是在等待轉換日期時。

持有MARA股份的人需要密切關注價格變化，特別是考慮到與封頂回購操作相關的資金流動以及未來可能的債券轉換。

對於新債券的潛在買家，主要優勢在於轉換的可能性，從而在不直接暴露於股票下跌的情況下，享受報價漲的潛在收益。

使用收益購買比特幣使MARA成爲少數幾家在戰略上與這一資產相關聯的上市公司之一，其表現與加密貨幣的性能相關的風險和增長潛力。

時機將至關重要：一切都取決於操作的最終定價和減輕稀釋措施的有效性。

接下來幾周值得關注什麼？

MARA可轉換債券的發行代表了對投資者信心的關鍵考驗，以及公司在機構市場上籌集資金的能力。

監測股票價格、最終定價細節以及限額回購的執行時機對評估風險和機會至關重要。 MARA的未來現在取決於市場反應以及“比特幣與數字基礎設施”戰略的下一步行動：在接下來的幾周內，一切都可能會改變，特別是如果波動性增加的話。

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