關稅風波後的市場喘息與未來展望

經歷了一周的關稅動蕩後，金融市場在周末終於獲得了短暫的喘息。然而，這種平靜能否持續仍是未知數。關稅問題作爲突發性事件，引發了資金避險和情緒波動，導致市場劇烈震蕩。

一旦市場釐清了關稅帶來的基本面變化和風險情緒釋放，金融體系將重新找到平衡點。這也解釋了爲何全球股市，尤其是美股在上周五以漲收官。從標準普爾500指數的波動率指數變化中，我們可以清晰地看到這一趨勢。

上周VIX指數創下近期新高，與2020年疫情引發的金融動蕩相媲美，僅次於去年日本央行加息的極端事件。這也是過去一周市場出現如此大幅波動的根本原因。

隨着巨大波動暫告一段落，影響加密貨幣市場走勢的焦點將重新回到"通脹"和"降息"這兩個老生常談的話題上。只有降息才能帶來資金的大規模流入，爲以比特幣爲首的高風險資產注入增長動力。

通過對比過去10年全球廣義貨幣供應量（M2）與比特幣的走勢，我們可以清晰地看到兩者之間的緊密聯繫。比特幣過去10年的巨大漲幅正是建立在全球M2暴增的基礎之上，這種相關性遠超其他金融指標。

然而，目前加密貨幣市場的參與者似乎過於關注联准会的降息路徑，而忽視了另一個值得關注的重要指標——央行資產規模。這一指標反映了我國貨幣的流動性狀況，與比特幣的漲跌幅同樣息息相關。

從歷史數據來看，央行資產規模的變化通常先於比特幣和加密貨幣市場的大幅波動。例如，在2017年的比特幣牛市中，盡管联准会全年加息三次並實施量化緊縮，但由於央行資產規模創下新高，以比特幣爲首的風險資產表現依然十分亮眼。

值得注意的是，截至2025年1月，我國存款總額達42.3萬億美元，遠超美國的17.93萬億美元。這意味着我國擁有更大的金融操作空間，如果流動性得到改善，可能會帶來意想不到的變化。

當然，資金流動性的改善能否直接惠及加密貨幣市場仍存在一些不確定性。不過，香港近期的政策動向已經給出了積極信號，相比幾年前，政策環境和市場準入都有了明顯改善。