Ethena：新一代的幣圈聯儲

一、Ethena 的背後團隊

Ethena 團隊成員背景多元化，在加密貨幣、金融和科技等領域擁有豐富的專業知識和實踐經驗。

創始人G曾在一家大型對沖基金工作，Luna 事件後創立了 Ethena；COO Elliot Parker 曾任某知名投資機構的產品經理，也在某衍生品交易平台工作過；亞太區機構增長主管Jane Liu，曾擔任過某投資公司的研究主管和某質押協議的機構合作關係負責人。

二、Ethena的融資情況

根據數據平台信息，Ethena 完成了三輪融資，累計融資額達1.195億美元。主要領投機構包括幾家知名的加密投資機構。

Ethena吸引了衆多知名投資機構的青睞，不僅爲其發展提供了充足的資金支持，還帶來了寶貴的行業資源。投資機構涵蓋了交易所、做市商、傳統金融背景的投資機構等多個領域。

三、Ethena的核心業務

Ethena 是一種合成美元協議，推出了美元穩定幣USDe 和美元儲蓄資產 sUSDe。USDe 的穩定性由加密資產和相應的 Delta 中性對沖（空頭期貨）頭寸支持。

Ethena旨在通過穩定幣 USDe連接 CeFi、DeFi、TradFi 三個領域的資金，同時捕獲這三個領域的資金利率差，爲客戶提供更高收益。如果USDe 規模發展到一定程度，也可能推動這三個領域之間的資本和利率趨同。

USDe的鑄造/贖回機制

USDe 的鑄造/贖回只有兩個獨立法人鑄幣者有資格進行。鑄幣者需要以BTC/ETH/ETH LSTs/ USDT/USDC 作爲抵押品與相關智能合約交互。鑄造/贖回時，抵押資產的定價來自多個不同來源，包括中心化交易所、去中心化交易所、場外市場以及預言機等，以確保定價的準確性。

USDe穩定性保持機制

爲確保 USDe 的穩定性，關鍵在於對沖抵押資產的價格波動。Ethena 採取自動化、程序化的 Delta 中性策略來實現這一目標。

sUSDe 的收益來源

sUSDe 的收益主要來自 Ethena 對抵押品的處置。Ethena可以將抵押品作爲穩定幣持有，賺取固定的存款利率；也可以通過托管人在中心化交易所設立空頭期貨頭寸對沖抵押資產的價格波動，同時賺取資金費率；對於ETH抵押品，還可以進行質押，賺取質押收益。這些收益會在用戶取消質押sUSDe 贖回 USDe時，以返還用戶更多 USDe 的形式分配。

穩定幣的應用場景

在去中心化金融領域，USDe/sUSDe可作爲借貸協議的抵押品、永續合約交易的保證金、其他穩定幣協議的抵押品、利率互換協議的基礎資產，以及去中心化交易所的計價貨幣。

在中心化金融領域，USDe可作爲交易所的計價貨幣。

在傳統金融領域，Ethena推出了iUSDe，允許受監管的傳統公司認購，讓這些機構在不直接接觸加密資產的情況下，爲傳統客戶提供加密市場的高收益率產品。

四、Ethena的創新點

1. 採用Delta 中性策略對沖抵押資產的價格波動，是首個使用自動化、程序化Delta中性對沖的項目。

2. 資本效率遠高於多數穩定幣項目，抵押率接近1:1，同時保證了穩定性。

3. 採用OES托管模式確保資產安全，有效規避了中心化交易所和托管人的風險。

4. 融合傳統金融做大做強USDe，充當了連接CeFi、DeFi和TradFi的橋梁。

五、項目發展現狀

Ethena 的 USDe已成爲第三大美元穩定幣，發行量超過55億美元。Ethena已成爲許多DeFi協議的關鍵基石，並正圍繞 USDe 打造生態系統。

然而，Ethena 也面臨一些風險：

1. USDe 的核心收益可能不穩定，特別是在熊市期間。
2. 中心化交易所的自動去槓杆機制可能影響Delta中性策略的效果。
3. 與某些合作夥伴的緊密關係可能帶來流動性風險。

六、Ethena（ENA）代幣情況

ENA 目前完全稀釋估值約56億美元，流通市值約20億美元。代幣解鎖計劃將在未來幾個月內陸續進行，可能對短期幣價造成一定壓力。

綜合來看，Ethena短中期幣價可能面臨壓力，但項目核心業務具有長期價值。