代幣透明度框架：引導加密市場走向公開透明

加密貨幣行業已走過十多年歷程，正處於重要轉折點。雖然加密公司開始進行IPO，但代幣市場依然存在重大透明度問題，阻礙了行業發展。代幣被視爲未來資本形成的方向，但若不解決透明度問題，難以實現進一步發展。

許多流動性代幣投資者擔憂市場正在變成"檸檬市場"。這個概念源自1970年代的經濟學論文，描述二手車市場因缺乏有效方法區分優劣車輛，導致所有車輛被平均定價。結果是優質車主不願出售，市場最終只剩下劣質車。代幣市場面臨類似問題：缺乏標準化透明披露機制，投資者難以判斷項目好壞。這導致優質項目不願發幣，而投機項目泛濫，造成整個市場質量下滑。

在代幣市場，投資者面臨諸多股權投資者無需擔憂的問題：法律保護不足、多代幣問題、寄生股權問題、創始人行爲不當、基金會濫用等。這些結構性問題大幅提高了代幣的"風險溢價"，高達20%，遠超股票的5%。按資本市場定價邏輯，這種高溢價導致代幣估值被打了約80%的折扣。

面對這些問題，一些積極變化正在發生。例如，Morpho Labs宣布成爲Morpho協會的全資子公司，確保價值流向代幣。監管方面，美國SEC委員提出的"安全港2.0"提案爲項目從中心化過渡到去中心化提供了指導。同時，國會正在推進的"市場結構法案"也爲披露標準提供基礎框架。

爲應對行業亂象，Blockworks團隊推出了代幣透明度框架，一個開放的、標準化的自我披露模板。項目方只需填寫這一表格，就可以向市場清晰傳達自身結構信息。該框架要求填寫約20個問題，涵蓋業務描述、供應時間表以及與交易所協議等內容，並提供相關證明材料。評分機制基於問題重要性賦予不同權重，最終生成易懂的等級。

長期來看，參與並獲得合理評分的團隊，其代幣可能因透明度獲得溢價。這種變化雖不會立即顯現，但透明度的提升將吸引更多流動性代幣基金的關注。若這一框架被市場廣泛採用，或將推動更多機構資本流入流動性代幣市場，緩解透明度不足這一阻礙機構資本進入的主要問題。

短期內，擁有良好基本面但因市場噪音被忽視的項目將成爲新框架的主要受益者。這些項目通過應用該框架並公開結果，可以更清晰地展示其真實基本面，提升市場認知度和關注度。

然而，將代幣視爲套利工具、缺乏真實產品或濫用市場結構的項目，將因缺乏透明度而被市場冷落。框架的出現將終結"欺詐性代幣"的高估值，讓資源更有效流向真正具備產品市場匹配度的項目。