解析穩定幣"三明治"結構:重塑全球資金流轉

穩定幣作爲數字貨幣領域最具代表性的實用工具,展現了區塊鏈爲傳統金融支付體系提供全新、高效基礎設施的潛力。過去一年,穩定幣總市值增長超過50%,目前已突破2500億美元,並有望進一步擴張。這一規模已能支撐全球數萬億資金的高效流轉。

業內人士深諳穩定幣的價值:它們充分體現了區塊鏈"即時轉移資金與價值"的核心能力,使在鏈上構建完整商業生態成爲可能。然而,支付遠不止於簡單的"點對點轉帳",真正的企業級場景遠比單純的資金轉移復雜得多。

目前,面向企業的穩定幣應用多採用"穩定幣三明治"架構,即用區塊鏈替代傳統支付通道的橫向價值/資金傳輸,而上下兩端仍依賴傳統金融支付體系。這種設計雖帶來了顯著改進,卻也限制了區塊鏈優勢的充分發揮。

本文將從全球資金轉移視角探討穩定幣如何應用於跨境支付:

1. 分析現有全球跨境支付體系;
2. 剖析穩定幣三明治架構在資金管理、B2B支付及卡網路結算中的具體改進;
3. 探討如何突破穩定幣三明治兩端的限制,充分發揮區塊鏈的價值。

一、穩定幣支付背景

在穩定幣的多種應用中,B2B企業支付最爲矚目。最新數據顯示,去年每月B2B企業支付額從7.7億美元增至30億美元。穩定幣佔某支付平台交易量近半,49%的客戶積極使用穩定幣支付。

頭部企業內部數據更能反映細分市場規模。據報道,某大型支付公司年處理量約150億美元,其中約一半來自B2B企業支付。另一家公司的年化交易量爲100億美元,估計佔全球B2B穩定幣跨境支付市場的20%左右。

全球支付的使用日益普及,主要因爲當傳統金融支付基礎設施顯現陳舊時,基於區塊鏈的穩定幣優勢愈發凸顯。盡管傳統系統每年仍能促成超過100萬億美元的全球支付,但企業和銀行面臨着巨大的復雜性和延遲問題。

二、全球跨境支付的各種模式

2.1 基於SWIFT的銀行基礎設施

傳統跨國銀行間交易分爲"消息傳遞清算"和"資金結算"兩部分:某消息系統負責傳遞轉帳指令,而真正的資金流動僅發生在預先開設往來帳戶的銀行之間。

只有雙方銀行都接入該系統並互爲合作夥伴,才能完成最終轉帳。若無直接合作關係,則需串聯具備相應接口和頭寸的代理行來完成資金結算。

隨着涉及的中介銀行增多,結算時間可能長達數日,費用漲,追蹤困難等問題隨之出現。這導致即便是鄰國間的跨境支付,也可能需要繞道發達國家的銀行,帶來極大不便。

2.2 基於PSP的跨境資金池模式

跨境資金傳輸商(XBMT)應運而生,旨在讓企業無需直接通過傳統通道也能完成全球付款。其本質是跨境資金池模式,核心服務是爲企業提供多幣種資金池,實現不同國家間靈活付款。

XBMT負責管理合規性和銀行關係,企業獲得單一的多幣種銀行產品,形成"閉環"。內部帳本如同三明治裏的肉,各地本地收款帳戶則是面包。

盡管表面光鮮,但XBMT仍建立在傳統體系之上,通過精巧的流動性管理來"制造"即時到帳體驗。然而,這類設計的速度與規模,始終受制於XBMT在特定國家的可用流動性,以及底層結算軌道自身的清算時效。

2.3 穩定幣模式

穩定幣借助區塊鏈技術,重構了互聯網商業的運作方式。其結算週期等同於區塊鏈出塊時間,較傳統方式實現跨越式提速。更關鍵的是,穩定幣通常部署在智能合約平台上,使傳統銀行軌道無法實現的創新系統與工作流成爲可能。

從宏觀角度看,更快速、更具交互性的金融支付可直接促進全球GDP增長:企業能更快收款,資金更快進入下遊流程,從而降低結算延遲帶來的管理成本與資金佔用。當結算週期從"天"壓縮到"秒",其連鎖效應將席卷整個經濟體。同時,可驗證標準的存在,讓金融創新首次能在全球範圍內無需許可地發生。

三、穩定幣在全球支付中的應用

3.1 企業資金管理

在傳統模式下,企業須提前準備資金,考慮付款所需準備時間。延遲越長,外匯風險敞口越大,資本要求也越高。

穩定幣簡化了這一系統:雖然兩端仍需觸及法幣體系,但穩定幣使中間資金流動順暢完成。整個過程被拆分爲各國境內本地轉帳,區塊鏈完成雙方間全球流動性結算。

3.2 B2B企業支付

B2B支付往往更復雜,且可能影響企業其他運營環節。穩定幣在這一領域帶來額外收益:

• 雙方可實時監控付款狀態
• 融資可與時效性強的交貨節點直接掛鉤
• 風險降低後,資本成本下降,周轉加快

整個流程從3天壓縮到數秒,且不受市場休市影響,大幅簡化了營運資金需求。

3.3 卡組織網路結算

某大型支付網絡已開始試行使用穩定幣進行收單行與發卡行間結算,取代了傳統電匯流程。這一系統運行於支付網絡內部,使網路中合作夥伴受益。

穩定幣優勢類似資金管理,但歸屬於網路內銀行:可降低及時進行國際轉帳所需資本要求,規避外匯風險。此外,區塊鏈的開放性、可驗證性和可編程性爲網路內銀行間信貸等金融基礎奠定了基礎。

四、展望

目前大多數穩定幣應用仍停留在"三明治"結構本身。穩定幣支付的終極目標是完全去除兩端的"面包"。當企業和消費者全面採用穩定幣,完整的金融和商業週期都能在區塊鏈上完成,不再受限於落後的傳統軌道。

金融機構和企業一旦完全以穩定幣結算,將釋放出前所未有的商業規模。由於企業構建、運營和服務的全球摩擦大幅降低,全球GDP的增長曲線將更貼近互聯網對商品、服務和內容的真實消費速度。

因此,支付金融(PayFi)的本質是:穩定幣支付+鏈上金融。如果能徹底擺脫三明治結構,並在兩端構建更多鏈上金融服務,全球化的資金/價值流轉速度將進入前所未見的新高度。