RWA國債代幣新方案：TProtocol V2解決痛點

當前市場缺乏一個資產純淨且面向普通用戶的國債代幣產品。雖然MakerDAO利用率高但投資範圍廣泛，Ondo則專注於國債但存在KYC、流動性等問題。TProtocol V2應運而生，旨在解決這些痛點。

TProtocol表面上是一個借貸產品。以支持的Matrixdock池爲例，允許使用其發行的國債代幣STBT抵押借入USDC。USDC存款用戶獲得rUSDP，類似於生息代幣。

該產品的亮點在於STBT借貸的LTV高達100.5%，理論上利用率可達99.5%，即幾乎全部國債收益可分配給rUSDP持有者。針對可能出現的大額退出問題，採用了與借款方OTC的模式，給予一定時間出售國債還款。小額退出則通過常規提款或DEX出售USDP實現。

與僅向合格投資者開放的Ondo-OUSG/Matrixdoc-STBT不同，TProtocol通過機構抵押借貸模式，將國債代幣收益最大化傳導給USDC存款用戶，使普通用戶也能享受國債收益。

爲降低風險，TProtocol專注於專款專用產品。如STBT明確投資對象爲短期國債和國債逆回購，定期發布資產報告並與數據平台合作提供儲備證明。同時，針對不同RWA資產推出獨立池以隔離風險。

在治理方面，TProtocol採用類似某交易平台的TPS/esTPS設計，存儲時間越長分紅越高。此外，iUSDP/USDP雙層結構類似某平台的架構，iUSDP爲收益自動累積版本，USDP用於提供流動性。這種模式有助於提升資本效率和iUSDP收益。

目前RWA領域競爭激烈，某穩定幣協議佔據優勢。但作爲超額抵押穩定幣，其用於購買國債的資產比例有限。若存款用戶過多，利息可能低於國債利率。

TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸，將純淨國債代幣收益傳導給無需KYC的普通用戶，並借鑑某平台的設計，使收益有望超過基礎國債收益。這種創新模式爲RWA市場帶來了新的可能性。