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當前加密風投面臨融資環境收緊與資本減少的挑戰，代幣主導與流動性投資崛起成爲趨勢。預計未來“代幣+股權”模式將轉變爲單一代幣價值機制，金融科技與加密風投融合加速，同時流動性風投爲投資者提供更快的退出路徑與市場參與機會。

2025年第二季度加密市場回顧:合規化與真實收益並駕齊驅
2025年第二季度，加密市場呈現整體回暖趨勢。全球宏觀環境趨穩、關稅政策緩和,爲資金流動和資產布局提供了友好背景。多個國家推出加密友好政策,傳統金融市場開始擁抱加密貨幣,將代幣結構與傳統金融資產掛鉤,實現資本結構"金融化"。
穩定幣賽道尤爲活躍,從規模擴張到多國合規框架落地,以及Circle的IPO,均推動加密敘事向主流資本市場靠攏。鏈上衍生品持續升溫,Hyperliquid成爲現象級領跑者,日交易量多次逼近或超越部分中心化交易所。鏈上撮合系統和用戶體驗不斷優化,衍生品市場加速完成從"鏈下復制"到"鏈上原生"的結構性躍遷,進一步推

區塊鏈共識協議的最新進展與應用
區塊鏈技術作爲一種去中心化的分布式帳本技術，通過共識機制確保數據的完整性和一致性。共識機制是區塊鏈系統的核心，其性能直接影響區塊鏈的可擴展性和安全性。異步拜佔庭容錯（BFT）共識機制在應對網路延遲和部分節點失效方面具有獨特優勢，因此成爲研究的重點。
本報告探討了區塊鏈共識協議的發展現狀，重點分析了異步拜佔庭容錯狀態機復制（BFT SMR）協議的最新進展。當前最爲快速的異步協議是2-chain VABA，但由於其存在漏洞，使得其9.5δ的預期延遲未能實現。因此，sMVBA成爲目前最快的異步MVBA協議，預期延遲爲10δ。報告還提出了兩種新的協議設計，即2PA

文章介紹了DeFi領域常見的安全漏洞及其預防措施，重點分析了閃電貸、價格操控和重入攻擊三種漏洞。文章建議項目方遵循最佳開發實踐，增強安全意識，同時爲用戶提供判斷智能合約安全性的要點，以降低攻擊風險。

南塘DAO記事（上篇）
誕生
南塘的民主基因
2025年，在以太坊基金會學術資助項目的願望清單裏，"DAO工具如何助力合作社"首次被作爲一個學術命題提出。當全球研究者們面對這個問題摩拳擦掌之時，在一個中國普通的鄉村裏，一個由年輕人、村民組成的草臺班子卻早已開始解題——2024年8月，南塘DAO，一個致力於鄉村建設的去中心化自治組織正式成立。與世界上絕大多數DAO不同，南塘DAO全體成員進駐鄉村、在地生活，一時間與村裏原本的農業合作社形成了分庭抗禮之勢。
你可能會好奇，這個村子到底有什麼魅力，竟能吸引如此多Web3的元素匯聚於此，第一個鄉村DAO爲何誕生在這裏？這裏又爲何一度被大家

Web3 從業者面臨着選擇發展地點、社區建設及市場波動等挑戰。迪拜因其優越條件吸引衆多項目，而活躍社區對競爭力至關重要。行業發展需靈活適應與持續學習。

去中心化穩定幣面臨監管壓力和市場挑戰，但其提供的安全性和透明性備受關注。市場主要參與者包括DAI、LUSD、DOLA和RAI。雖然競爭激烈且尚未成熟，但隨着技術進步，去中心化穩定幣有潛力迎來新的發展機遇。

Sei: 打造下一代區塊鏈基礎設施
當市場熱衷於短期投機時，一些遠見卓識的傳統金融參與者已經將目光投向了更具前瞻性的領域：性能更強、合規性更高、跨鏈更順暢的基礎設施。他們追求的不是短期刺激，而是能夠支撐下一代金融體系的底層系統。在這個背景下，Sei正逐漸成爲他們關注的焦點。
Sei的獨特之處在於它既保留了加密原生的技術優勢，又主動擁抱監管框架。它不追求短期熱度，而是致力於解決區塊鏈落地過程中最棘手的兩個問題——性能瓶頸和合規門檻。這種"慢即是快"的發展理念，或許正是行業從投機轉向實用階段最迫切需要的特質。
性能革新：毫秒級處理能力
當大多數區塊鏈還在努力提升每秒處理數百筆交易的能力

Tether通過推出Plasma和Stable兩條鏈，擴大其穩定幣生態系統，計劃收回手續費和生態紅利。Plasma兼容EVM並提供隱私特性，有望爲Tether帶來10億美元年收入。Stable鏈則專注於面向金融機構的大額結算，進一步挑戰傳統銀行支付系統，鞏固市場領導地位。

USDe的發行總量顯著增長，主要受比特幣新高的推動，質押收益率維持高位，刺激了借貸需求和其他DeFi協議的收入增長。Ethena作爲核心驅動力，與多個借貸平台相互影響，形成增長螺旋。然而，未來的持續增長仍依賴於息差和市場競爭因素。

美國穩定幣法案：債務危機的緩解良方還是風險放大器？
2025年5月19日，美國參議院以66-32的投票結果通過了GENIUS穩定幣法案的程序性動議。表面上，這是一項旨在規範數字資產、保護消費者權益的技術性立法，但深入分析其背後的政治經濟邏輯，我們發現這可能是一個更爲復雜和深遠的系統性變革的開端。
在美國當前面臨巨大債務壓力、政策制定者在貨幣政策上存在分歧的背景下，穩定幣法案的推進時機值得深思。
債務危機：穩定幣政策的催生劑
疫情期間，美國採取了前所未有的貨幣擴張政策。联准会的M2貨幣供應量從2020年2月的15.5萬億美元飆升至目前的21.6萬億美元，增長率一度達到26.9%的峯值

近期加密貨幣市場動態頻繁，美國SEC發布新ETF指南並批準灰度ETF，香港與新加坡加強監管。項目方面，Ondo Finance推出鏈上美股交易，幣安與Coinbase增加新代幣，機構也積極進入市場，如裕信銀行提供比特幣ETF產品。市場交易量變動明顯，6月CEX現貨交易量降，DEX交易量創新高，專家預測比特幣第三季度將達新高。

Jupiter推出的代幣發行平台Jupiter Studio，爲創作者提供低成本的發幣服務和多種項目規模選擇。首日交易表現良好，吸引關注，未來的市場熱潮仍需觀察其能否推動流動性和高市值項目的出現。

近年來，針對加密資產用戶的社會工程攻擊頻發，造成巨大資金損失。這類攻擊通常由組織化團夥實施，包括僞裝客服和誘導用戶轉移資產。業界應加強用戶教育和安全防護，提升數據保護能力，以應對這一威脅。

美國經濟數據顯示通脹放緩，提升了市場對联准会降息的預期，加密貨幣市場因此變化明顯。以太坊現貨ETF首日淨流入後連續淨流出，而比特幣價格受益於利好言論，觸及高位。政治界對加密貨幣的態度變得積極，這將影響未來市場格局。投資者需關注整體宏觀經濟和政策變化。

以太坊的轉型之路：從計算平台到全球帳本
以太坊創始人Vitalik Buterin近日表示，"以太坊一層是世界帳本"。這一罕見表態引發了業內對以太坊宏觀定位的廣泛討論。
在區塊鏈生態中，每條公鏈都有其獨特的設計理念和目標。以太坊自誕生之日起就立志成爲"世界計算機"——一個能運行各種智能合約、支持多樣化Web3應用的開放平台。然而，隨着時間推移和技術演進，其定位似乎正在發生微妙變化。
以太坊的初衷：構建世界計算機
以太坊最初的願景是打造一個通用的去中心化計算層，而非單純的支付網絡。多年來，它確實在這條路上取得了顯著成就：
- 引領了智能合約平台的發展
- 催生了大量創新應用，從ER

加密貨幣市場低迷，山寨幣大幅下跌，名人代幣更是遭受重創。許多項目停留在概念階段，缺乏實際應用和收益模式。投資者應關注能夠產生真實收益的項目，而非短期炒作，以確保長期價值。

去中心化物理基礎設施網路（DePIN）是構建和維護開放物理基礎設施的新模式，參與者通過貢獻資源獲得經濟激勵。DePIN提升了基礎設施的彈性與安全，解決了Web3對中心化服務的依賴，具有低成本、開放競爭等優勢。項目涵蓋存儲、計算、無線網路等領域，展現了巨大的市場潛力，預計到2028年可達3.5萬億美元的規模。

DeSci熱潮席卷加密圈，類似2019年的DeFi，可能引發巨變。MeMe幣與DeSci的結合展示了區塊鏈技術在科學與金融創新中的潛力，盡管面臨挑戰，未來仍值得關注。