从ETHLend到Aave V4:去中心化借贷协议的完全体进化之路

Aave是DeFi借贷市场的领军者,其总锁定价值(TVL)在DeFi项目中排名第三,特别是在借贷类别中占据主导地位。Aave的母公司Avara正逐步将业务拓展至跨链借贷、稳定币、开放社交协议以及机构借贷平台等新领域。

AAVE代币的总供应量为1600万枚,其中1300万枚分配给了代币持有者,剩余的300万枚注入了Aave生态系统的储备中。目前市场上流通的AAVE代币总量约为1480万枚。

随着Aave业务的不断扩展和成熟,在2024年市场回暖的背景下,AAVE的TVL和价格均有所提升。Avara在5月公布Aave V4版本的升级计划,重点放在进一步提升Aave的流动性与资产利用率。

Aave V3版本目前已经基本取代V2版本,业务模式与用户群体的逐渐稳态也使得Aave在TVL、交易量以及支持的链数量上,都远远领先于其他借贷协议。

Avara在扩展业务方面遇到了一些挑战。目前其主要收入仍然依赖于传统的借贷业务。稳定币GHO在经历了一段时间的脱锚后近期恢复了锚定。机构借贷平台Aave Arc的TVL在经历暴跌后,长期处于较低水平。

对于Aave的未来发展,建议包括进一步优化其跨链借贷方案,强化其稳定币业务并将其与Aave平台深度耦合,在社交平台等新兴业务中整合Aave的DeFi能力,将目前相对独立的业务板块整合成一个全面的生态系统。

Aave的发展历程

在2017年5月,Stani Kulechov创立了ETHLend项目。起初,ETHLend在运营过程中遭遇了严重的流动性挑战。到了2018年年尾,ETHLend进行了战略转型,从P2P模式转变为P2C模式,引入了流动性资金池模型,并正式更名为Aave。这一转型标志着Aave在2020年的正式上线。

2023年11月,Aave Companies宣布品牌更名为Avara。Avara逐步推出了包括稳定币GHO、社交网络协议Lens,以及机构借贷平台Aave Arc在内的新业务,并且开始在加密钱包、游戏等多个领域进行战略布局。

当前Aave V3版本已稳定投入使用,其服务已经扩展到了12条不同的区块链。与此同时Aave Labs进一步尝试对借贷平台进行升级,在2024年5月宣布了V4版本的升级提案。

根据Defillama提供的数据,截至2024年5月15日,AAVE在DeFi领域的总锁定价值(TVL)排名第三,达到了10.694亿美元。

Aave的核心团队

Avara的总部位于英国伦敦,起初由18人的创新团队组成,目前领英显示员工共有96人。

• 创始人兼首席执行官:Stani Kulechov在University of Helsinki获得法学硕士学位,其硕士论文主题为利用技术提高商业协议的效率,其本人也是一位有连续创业经验的Web3从业者。

• 首席运营官:Jordan Lazaro Gustave十余岁接触代码,在University Paris X Nanterre风险管理系获得硕士学位。

• 首席财务官:Peter Kerr毕业于Massey University和University of Oxford,曾先后任职于HSBC、德意志银行、索纳利银行等,于2021年加入Avara担任CFO。

• 机构业务负责人:Ajit Tripathi毕业于IMD Business School和Indian Institute of Technology,曾先后任职于某交易平台、ConsenSys和PwC。

Aave的融资历程

• 2017年,ETHLend通过ICO筹集了1620万美元,在此期间Aave Companies出售了10亿单位的LEND代币。

• 2018年,项目品牌升级为Aave。

• 2020年7月,Aave收获三箭资本领投的300万美元A轮投资。

• 2020年10月,Aave收获2500万美元的B轮投资,并推出治理代币$AAVE。

• 2021年5月,AAVE协议部署到Polygon上,并将在一年内获得Polygon提供的价值2亿美金的Matic借贷挖矿奖励。

Aave的技术架构

自2020年1月Aave首次亮相以来,它凭借其借贷池、aToken模式、创新的利率机制以及闪电贷功能等核心特性,在去中心化金融(DeFi)领域确立了其重要地位。随着Aave从V1演进至V3,其借贷业务模式展现了持续稳健的发展态势。

在2020年12月,Aave发布了V2版本,该版本通过简化和优化其架构,并引入了债务代币化和闪电贷V2等功能,显著提升了用户体验。根据官方白皮书,V2的架构优化预计将减少约15%至20%的Gas费用。2023年1月Aave推出了V3版本,它在V2的基础上进一步增强了资金的利用效率,整体架构变化不大。V3版本引入了三项创新功能:高效模式(E-mode)、隔离模式(Isolation Mode)和门户(Portal)。

2024年5月,Aave提出V4版本提案,在新版本的设计中计划采用全新的架构,并引入统一流动性层,模糊控制利率,GHO原生集成,Aave Network等设计。

借款利率

Aave对每种储备都有设计了特定的利率策略合约。具体而言,在基本策略合约中定义了以下内容:

• 最优利用率
• 基础可变借款利率
• 可变利率斜率1
• 可变利率斜率2
• 稳定利率斜率1
• 稳定利率斜率2
• 基础稳定借款利率
• 稳定到可变借款利率的阈值
• 可变到稳定借款利率的阈值
• 目标利用率

可变利率计算公式为:

可变借款利率 = 基础可变借款利率 + 利用率 * 可变利率斜率1

如果利用率 > 最优利用率: 可变借款利率 = 基础可变借款利率 + 最优利用率 * 可变利率斜率1 + (利用率 - 最优利用率) * 可变利率斜率2

通过分析利率模型我们可以发现,当当前利用率低于给定市场的最优利用率时,借款利率缓慢上升。然而,当当前利用率超过最优利用率时,借贷利率会随着利用率的提高而急剧上升,即:当交易池中流动性高时,低利率鼓励贷款;当流动性低时,高利率来维持流动性。

借贷流程

在Aave的交互流程中,借贷流程如下:

• 存款方通过将代币存入Aave的资产池,即可获得相应的aToken。这些aToken作为存款凭证,不仅证明了存款行为,还能在二级市场上自由交易和转让。

• 对于借款方,他们可以通过超额抵押或闪电贷的方式借入加密货币。当借款方准备好偿还债务时,除了需归还本金,还需支付根据资产利用率和市场供需状况计算的利息。一旦债务得到结清,借款方不仅能赎回其抵押的资产,而且与其抵押资产挂钩的aToken也将被相应销毁。

清算机制

当抵押资产的市场价值下降或借入资产价值上升,导致借款方的抵押品价值跌破既定的清算阈值时,便会触发Aave的清算机制。不同Token根据其风险特性,会有不同的贷款价值比率(Loan to Value, LTV)和清算阈值。在清算发生时,借款方除了要支付本金和利息,还需向执行清算的第三方支付一定比例的清算罚金(Liquidation Bonus)。

相关参数:

• 贷款价值比率(LTV):确定借款方能借出的最大资产额度。例如,70%的LTV表示,对于价值100 USDT的抵押品,借款方最多借款70 USDT。

• 健康因子:反映借款头寸的安全水平,健康因子越高,说明借款方的偿债能力越强;反之,健康因子越低,偿债能力越弱。一旦健康因子降至1以下,表明抵押品可能面临清算。

• 清算阈值:设定了抵押资产价值与借入资产价值之间的最低比例。当借款方的头寸触及这个阈值时,其抵押品就有被清算的风险。

闪电贷

在Aave协议中,闪电贷是一项突破性的金融创新,它依托于以太坊交易的原子性特性:交易中的所有操作要么完全执行,要么完全不执行。这一机制使得参与者能够在无需提供抵押的情况下借入大额资产。借款人在一个区块的时间框架内(大约13秒),从Aave借入资金,并在同一区块内完成偿还,从而实现借贷过程的快速闭环。

闪电贷极大地简化了执行价格套利、自动化交易策略以及其他去中心化金融(DeFi)操作的过程,同时有效规避了流动性风险。在Aave V3协议中,每笔闪电贷交易的手续费为0.05%,这一费率显著低于某DEX的0.3%,为用户带来了更经济的借贷选择。

信贷委托机制

Aave在2020年8月推出了信贷委托机制,通过信贷委托,存款人可以将其未完全使用的信贷额度委托给其他用户,而借款人则可以借此获得额外的借款能力。

此外,Opium在2020年9月针对Aave的信贷委托机制推出了信用违约掉期产品(Credit Default Swaps, CDS)。CDS作为一种风险管理工具,允许投资者转移特定借款人违约的风险,从而为信贷委托机制增加了一层额外的保护。

Aave V4版本升级计划

根据Aave V4协议开发提案描述,Aave V4将采用全新架构构建,采用高效、模块化设计,同时最大限度地减少对第三方的影响,为第三方的扩展工作提供更加便捷的条件。

流动性层

• 统一流动