Perp DEX赛道进入增长瓶颈期，未来发展前景如何？

近期，某知名永续合约去中心化交易所推出了新版本，但市场反应平平。这一现象反映了当前永续合约DEX赛道整体面临的发展困境。本文将深入剖析该赛道的现状、增长困境及其原因，并探讨可能的解决方案和未来发展趋势。

从整体数据来看，永续合约DEX赛道的交易量仍维持在高峰期的60%左右。然而，费用收入和用户数量的下降更为显著，日活跃用户数仅为巅峰时期的30%左右。值得注意的是，目前的交易量数据很大程度上依赖于代币激励，这与早期基于真实用户行为的增长模式有所不同。

以某知名合成资产协议的交易前端为例，其交易量在很大程度上受益于各种代币激励措施，包括每周高达60万美元的奖励。另一个表现突出的前端平台也采取了类似的激励策略。这些激励措施虽然带来了交易量的增长，但从活跃地址数来看，真实用户的比例可能并不高。

为什么代币激励难以吸引真实用户？主要原因在于专业团队会将交易量推高到一个很高的水平，导致平均激励水平较低。对散户而言，在这些平台上交易并不会获得显著收益，因此难以吸引大量真实用户迁移。

无法吸引真实用户意味着难以实现良性的自然增长。在这种情况下，代币成为了最重要的产品。市场行情好时，大家关注数据；行情低迷时，问题就暴露无遗。

这一困境源于"链上真实用户"识别的难题。如果简单地将一个地址视为一个用户，就会出现大量刷子和工作室参与的情况。市场对永续合约DEX这一依靠"真实收益"起家的赛道有着可持续盈利的预期，如果无法达到这一预期，代币价格就可能迅速下跌。

既然无法通过交易激励高效吸引用户迁移，那么提升用户体验、降低准入门槛似乎成为了一个可行的方向。例如，近期备受关注的bot赛道通过Telegram前端和托管模式大幅提升了DEX的用户体验，降低了门槛，帮助普通用户参与小市值代币交易。某知名bot不发行代币也能保持3000左右的日活跃用户。

然而，bot赛道当前主要集中在Meme币和小市值代币交易领域，这些代币的交易周期较短，重点在于早期机会。相比之下，中心化交易所在这方面存在天然劣势。而在以主流代币为主的合约交易方面，去中心化交易所相对中心化交易所并无明显优势。

除了bot之外，DeFi钱包自身可用性的提升也是一个值得期待的方向。例如，通过账户抽象（AA）钱包模式来提升交易体验。不过，这一进程可能不会很快完成。

综上所述，永续合约DEX赛道目前面临用户增长瓶颈，交易量中依赖交易激励的成分较大。主要问题包括增长手段效率低下，无法通过简单的激励措施获取真实用户增长；以及用户体验和准入门槛难以快速降低。未来，随着bot和AA钱包等基础设施的完善，这些问题可能会得到一定程度的改善。

然而，这些挑战并非一个新版本就能解决的。从当前bot赛道的发展来看，基础设施层面的收益未必高于消费者服务层面。在基础机制同质化的情况下，做好用户服务和运营可能会带来更大的收益。这一趋势reminds us:虽然某公司发明了永续合约，但最终的赢家是提供更好用户体验的平台。