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📄 详情参考：
Launchpool 公告：https://www.gate.com/zh/announcements/article/46134
Alpha 第11期公告：https://www.gate.com/zh/announcements/article/46137
🧩【任务内容】
请围绕 Launchpool 和 Alpha 第11期 活动进行内容创作，并晒出参与截图。
📸【参与方式】
1️⃣ 带上Tag #Gate Alpha 第三届积分狂欢节 & ES Launchpool# 发帖
2️⃣ 晒出以下任一截图：
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简介 ES/Eclipse 项目亮点、代币机制等基本信息
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评选内容质量最优的 10 位 Launchpool/Gate
REV深度解析：公链估值新思路与FDV/REV乘数应用
REV与公链估值方法探讨
本文旨在探讨REV相关知识,以及对公链进行全面评估的方法。我们应以开放的态度学习知识,对REV相关争议保持辩证态度,避免孤立使用任何单一指标,以防止潜在的负面影响。
REV解读
何为REV?
REV代表真实经济价值,是衡量用户支付给公链总费用之和的指标。REV之于公链,就像营收之于企业。
REV的完整计算公式为:
REV = ∑(链上协议费) + ∑(链下小费) + ∑(MEV)
目前对REV是否应当最大化存在争议:
本文重点不在讨论REV应该最大化还是最小化,而是关注REV的应用价值及其对公链评估的参考意义。读者应理性思考,辩证看待这一指标。
近期特征
从近5年REV占比数据来看:
近3个月REV数据显示,SOL、TRON、ETH是REV的领导者。
与链上收入直接对比,REV的最大特征是:大幅增加了非用户端的收入因子影响权重。
REV计算公式包含了链下小费和MEV,因此Solana的MEV显著提升了其REV,进而提高其潜在估值空间。
REV的优缺点
优点:
缺点:
总体而言,我们需要辩证地看待REV,避免孤立、形而上地应用任何单一指标。
叠加FDV的估值方法:F/R乘数
将FDV与REV结合进行估值,可得到FDV/REV乘数。这类似于市盈率P/E Ratio,用于衡量市场对项目估值的溢价程度。F/R乘数越大,可能的估值泡沫就越大,市场对项目的增长预期越乐观(或投机性越强)。反之则表明泡沫较小,估值更贴近实际,在纵向对比中也可能代表相对低估。
FDV/REV乘数的定义:衡量项目FDV(市场预期)与年化实际经济收入(当前盈利能力)的比值,反映市场为每单位收入支付的溢价程度。
数据显示:
考虑到FDV可能受代币释放影响而虚高,我们也可以用流通市值Market Cap来建立MC/R或M/R乘数,以更真实反映当前市场对项目价值的认可。这种乘数更适合评估短期内市场对项目收入的定价效率。
与MEV的区别和联系
MEV是最大可提取价值,指特定参与者利用链上交易特性获取的利润。MEV通常表现为套利、清算、抢跑、三明治攻击等,本身是中性词。
MEV与REV在估值体系中是两个不同概念:
结论
REV并不等于链上原生代币的价值捕获。REV具备优缺点,不应孤立使用。
FDV/REV比率在不同链间天生存在差异。代币的收益率和货币溢价等因素会显著影响价格,不同链上的REV质量和持续性也不一样。
区块链不是企业,原生代币也不是股权。
REV最小化的观点可能并不可取,而最大化REV在长期上值得讨论。
REV与其他指标组合可构成相对全面的观察体系。文中讨论了REV与Fees的联动关系、F/R和M/R乘数对公链估值的参考价值、与MEV的区别联系等。合理灵活地运用这些组合指标,能为公链评估提供相对全面的观点。