Solana生态的全能资产协议：Metaplex被低估了吗？

1. 引言

Solana作为本轮牛市表现最抢眼的公链之一,其生态内的项目也备受关注。而Metaplex作为Solana生态内最重要的资产服务协议,其业务发展和代币表现同样值得我们深入研究。

本文将从以下几个方面对Metaplex进行分析:

• Metaplex的业务定位和商业模式是什么?有哪些护城河?
• Metaplex的业务数据如何,发展趋势如何?
• Metaplex的团队背景和融资情况如何?
• 目前Metaplex的估值水平如何,有没有投资价值?

2. Metaplex的业务定位和商业模式

2.1 Metaplex的产品矩阵

Metaplex是一个建立在Solana及支持SVM的区块链上的数字资产创建、销售和管理系统,为开发者、创作者和企业提供了构建去中心化应用的工具和标准。其支持的资产类型包括NFT、FT、RWA、游戏资产、DePIN资产等。

Metaplex的主要产品包括:

• Core:新一代NFT标准,采用"单账户设计",大幅降低铸造成本
• Bubblegum:用于创建和管理压缩NFT(cNFT)的程序
• Token Metadata:为Solana上的同质化和非同质化资产附加额外数据
• Candy Machine:最常用的NFT铸造和发行程序
• Aura:为Solana和SVM服务的去中心化索引与数据可用性网络(测试网)

2.2 Metaplex的商业模式

Metaplex的商业模式是通过提供链上资产相关服务来收费。虽然其直接合作对象是Solana上的其他项目,但大部分收入来自使用这些项目的小型项目或零售用户,包括创建各类代币的项目方和铸造NFT的个人用户。

Metaplex的收费标准相对较低,例如用户Mint一次NFT的费用仅为0.0015 SOL;一个Meme项目发行者使用Token Metadata一次仅需0.01 SOL。这样的成本对用户来说微乎其微,但在大量使用的情况下,总收入却相当可观。

2.3 Metaplex的护城河

Metaplex的护城河主要来自于"高转换成本"和"制定标准":

1. 开发者和用户深度依赖Metaplex的工具和协议后,切换到其他协议将面临高昂成本。

2. Metaplex的资产格式已成为Solana生态内的通行标准,新项目在选择资产服务平台时会优先考虑生态兼容性更强的Metaplex。

3. Metaplex业务数据:PMF被充分印证,核心数据强劲增长

3.1 月活跃用户

截至2024年11月30日,Metaplex的月活跃用户数达844,966,创历史新高,同比增长253%。

3.2 经协议铸造的资产数

11月总铸造资产种类超过144万,创历史新高。其中94%为同质化代币,仅6%为NFT。这一比例在2024年1月还是18.6%对81.4%,显示Metaplex现主要业务已转向同质化代币资产服务。

3.3 协议收入

截至2024年11月30日,Metaplex的月协议收入高达330万美元,同样创历史新高。值得注意的是,Metaplex的收入是有机增长的,未依赖代币补贴。

4. Metaplex团队:接近Solana核心圈层的生态OG

Metaplex的创始人Stephen Hess曾是Solana早期员工,参与过多个重要项目的开发。团队规模精简(约10多人),但产品交付能力和进取心强。

2022年1月,Metaplex获得Multicoin、Jump等机构4600万美元战略投资,估值约4.5亿美元。面对FTX崩溃,团队迅速做出裁员决定,展现了成本控制意识。

5. MPLX:代币效用和估值水平

5.1 代币基本信息

MPLX总量为10亿,目前流通率为75.6%。大部分投资者份额已实现流通,解锁抛压较小。

5.2 代币效用

MPLX主要用于治理投票。从2024年3月起,Metaplex开始用协议收入的50%进行代币回购。后续Aura功能上线后,MPLX预计将成为Aura节点的质押资产。

5.3 协议估值

与同属Solana生态的Raydium相比,Metaplex的估值略高。但考虑到两者业务定位差异,此对比仅供参考。

5.4 潜在的推动因素和风险

推动因素:

• Solana生态出现新的活跃赛道
• 上线更大交易平台获得流动性溢价
• 提高服务收费

风险:

• Solana Meme热潮消退导致业务收入减少
• 收入模式单一,难以从固定资产种类项目获得持续收入

总结

Metaplex作为服务于Solana生态全类资产的基础协议,是Meme热潮的直接受益者。如看好Solana生态发展,占据"资产发行和管理"上游生态位的Metaplex值得长期关注。