稳定币：Web3时代的支付新基建

2011年，当时在某支付团队工作的刘鹏购入了人生第一枚比特币。他并非为了投机，而是带着质疑态度，想探究这种无锚定标的的加密货币是否只是一场骗局。十余年后，刘鹏又带领团队研究起了稳定币，但这次他的目标不是购买，而是发行。

今年6月初，作为京东币链科技CEO的刘鹏接受了一家商业周刊的专访。他强调，稳定币与比特币、以太坊等加密货币不同，而是类似移动支付的"支付工具"。作为支付行业资深人士，刘鹏曾深度参与某知名支付产品的设计和推广。此后，他又在多家大型企业负责支付业务。如今，刘鹏表示自己感受到了与移动支付爆发前夕相似的氛围——他认为，支付型稳定币将成为Web3时代的新金融基础设施，在国际贸易等领域发挥"颠覆性"作用。

稳定币凭借去中心化、低转账成本、交易透明可追溯等优势，正从加密世界走向更广泛的传统金融体系。5月30日，香港正式将《稳定币条例》刊宪，标志着这一国际金融中心将通过牌照制度，明确规管与香港及港元相关的稳定币活动。早在2023年12月，香港就宣布将实施法币稳定币发行人的发牌制；2024年7月，包括京东币链在内的三家机构进入金管局推出的稳定币发行人沙盒，进行相关测试。

刘鹏透露，京东币链在沙盒中的场景测试进展顺利，计划推出分别锚定港元及其他币种的稳定币。

京东币链于2024年3月在香港注册成立，是某大型电商集团旗下业务集团的子公司。尽管在港成立时间较短，但刘鹏认为，京东币链的先发优势之一是拥有从零到一的"冷启动"场景，即集团的电商生态。刘鹏在2024年10月参加香港金融科技周时提到，若合规稳定币得以发行，平台上的大量商家可以在上下游结算时使用稳定币来提高效率，并在海外更灵活地管理资金。

在USDT及USDC两大美元稳定币占比超过80%的市场中，香港持牌发行人所发行的稳定币除了"合规"优势外，还需找到包括使用场景在内的其他吸引力。其中，跨境支付无疑是众多稳定币发行商竞争的主要领域。同时，零售支付在提升稳定币的市场渗透度、品牌建设等方面也具积极意义。

今年8月1日起，《稳定币条例》将正式生效。全球范围内，新加坡、欧盟和美国等地相继将具支付性质的稳定币纳入监管，这个现有规模约2500亿美元的稳定币市场正变得炙手可热。

未来，合规稳定币是否会推动支付范式转变，使此前"线下至线上"的移动支付进一步由"线上至链上"演进？立法迅速的香港能否借助稳定币，巩固和提升自身在国际贸易中的关键地位？多种货币挂钩稳定币共存的时代，全球支付及金融体系又将如何变化？

稳定币测试与发展规划

截至6月初，京东币链主要进行了港元稳定币的测试，稍后会测试其他法币稳定币。基于市场需求，预计两种稳定币会同时发行。第二阶段测试着重于跨境支付、投资交易和零售支付三大实际场景。

在跨境支付场景中，计划通过直接获客与非直接获客（如与合规批发商合作）方式拓展用户。投资交易方面，正与全球合规交易所洽谈合作，以期将京东稳定币上线至不同地区。零售方面最先落地的是集团全球售港澳站，用户可以在该电商场景中使用稳定币购物。

京东币链期望今年第四季度初获发牌照，并同时推出稳定币。稳定币将于公链发行，任何人均可公开查阅发行量等数据。

跨境支付市场的竞争策略

作为新发行的合规稳定币，京东稳定币的目标不是在加密原生或投资交易等场景竞争，而是开拓新的"战场"，即连接传统跨境贸易结算市场。该市场拥有大量实体企业、跨境贸易参与者、支付科技公司等，他们需要安全合规、透明可审计的稳定币服务。因此在产品设计和拓客方式上会有针对性。预计亚太、中东、非洲、南美及欧洲等地区的国际贸易或将最先使用香港发行的稳定币进行支付结算。

稳定币与传统支付的比较

刘鹏强调，支付型稳定币与比特币、以太坊等加密货币完全不同。Web3的稳定币和Web2的移动支付本质都是支付工具，旨在通过先进技术和商业模式实现降本增效、提升用户体验，并推动普惠金融发展。

技术层面，稳定币基于去中心化的技术架构；产品结构层面，稳定币比传统支付产品多了一个发行系统。因此，稳定币的监管相对复杂，需要协同全球合规落地。

稳定币的未来发展

刘鹏认为，稳定币能否100%取代现有金融基建言之尚早，但许多实体金融服务场景会发生巨变。从To B视角看，大宗交易可能最先接纳稳定币，尤其在摩擦成本高、汇率波动大、时间长的跨境支付场景；从To C来看，要彻底激发用户使用稳定币支付的动力，可能需要像某知名支付平台中的红包功能那样的现象级产品和应用。

为完善香港稳定币行业生态，关键是按照《稳定币条例》要求，建立一个风险为本、务实灵活的开放生态，其中监管、发行商、批发商、场景方、用户与投资者之间需相互合作。资金结算既是所有商业的最后一环，也是商业的开始。需把握这一突破口，从香港国际金融中心、贸易中心的角色借力，扩大在港发行的稳定币于多个地区的流通与使用度，进一步将香港打造成国际稳定币结算枢纽。

关于离岸人民币稳定币，刘鹏表示在产品技术层面，其与港元稳定币的差异不大。潜在应用场景如一带一路已经具备。但除了商业逻辑，还需从法律合规等方面作综合考量，最终能否成行仍取决于内地监管。