将现实资产融入去中心化金融:RWA赛道的机遇与挑战

加密货币和区块链技术的初衷是创建一个更加透明、可访问和高效的全球经济体系,而不仅仅是短期投机。然而,目前大部分加密叙事仍局限于链上,惠及普通消费者的现实世界应用较少。传统市场中有数百万亿美元的资产等待被区块链技术颠覆,系统性改善全球经济的机会是真实存在的。

去中心化金融(DeFi)的出现激发了区块链的潜力。DeFi应用程序具有原子结算、低成本、高透明度、可组合性和用户控制等优势。常见的DeFi应用包括支付、合成资产、交易、资产管理、借贷、保险和衍生品等。

尽管DeFi带来了诸多好处,但其主要局限在于目前大部分DeFi仅构成了一个循环经济体,与现有全球经济缺乏联系。DeFi的快速增长很大程度上依赖于资本轮换和通胀型代币奖励,这是不可持续的。随着熊市来临,DeFi的总锁仓价值(TVL)已从高峰期的1800亿美元下降到570多亿美元,许多协议的代币价格也大幅下跌。

相比之下,传统金融(TradFi)虽然存在投资门槛高、市场连接有限、中介成本高等问题,但仍掌控着绝大部分现实世界的资产。

在这一背景下,将现实世界资产(RWA)引入DeFi成为了一个新兴趋势。RWA是指存在于物理世界中的有形资产,如房地产、大宗商品、艺术品等。2020年全球房地产价值为326.5万亿美元,黄金市值为12.39万亿美元,这些都是巨大的潜在市场。

目前,多家金融机构已开始在RWA赛道布局:

• 高盛推出了10亿欧元的区块链债券数字资产平台
• Hamilton Lane将21亿美元的直接股票基金在Polygon上进行证券化
• 西门子在Polygon公共主网上发行了6000万欧元的数字债券
• 三井公司通过数字证券实现房地产和基础设施投资的资产管理
• MakerDAO引入RWA作为DAI的抵押品,目前拥有超过6.8亿美元的RWA支持
• Aave也开始引入现实世界资产

RWA在DeFi中的主要应用包括:

1. 稳定币:如USDC等由现实资产储备支持的稳定币
2. 合成代币:允许货币、股票和商品等链上交易
3. 贷款协议:提供高效的资金汇集和分配

RWA链上协议主要分为两大类:

1. 股票和实物资产市场:如Backed Finance
2. 固定收益市场:包括公共信贷和私人信贷,如Centrifuge、Goldfinch等

一些代表性的RWA链上协议包括:

• Backed Finance:提供代币化的标准普尔500 ETF股票
• Ondo Finance:对美国国债和公司债券进行代币化
• Maple Finance:计划扩展到应收账款融资等领域
• Centrifuge:专注于债务证券的代币化,与MakerDAO等整合
• Goldfinch:去中心化信贷协议,专注新兴市场
• Blocksquare:专注房地产资产代币化

这些RWA协议目前普遍提供8%-9%左右的年化收益率,高于大多数DeFi协议。

未来,基于RWA的专用Layer 1公链可能会出现,以解决当前公共链在许可性、隐私性等方面的局限。例如Intain Markets和Provenance Blockchain等项目正在这一方向上努力。

总的来说,随着DeFi叙事的枯竭和现实资产市场的潜力,DEFI的可组合性、透明性、低成本和高效性等特性为传统资产带来了新的机遇。例如,代币化后的线下企业贷款可以对接全球市场。近期银行业危机也推动了黄金代币等RWA的发展。DEFI赋能线下资产的叙事或将成为下一个热点。