股票代币化：隐而未发的全新叙事

近日，某知名加密货币交易平台的高管表示正在考虑将公司股票进行代币化，以实现在区块链上交易美股。这一举动为当前创新乏力的加密市场带来了一丝曙光。

如果这一计划顺利推进，美股有望成为继稳定币和国债之后的第三大类真实世界资产(RWA)。若监管和合规框架足够清晰，给予美股代币充分的自由度，其规模可能在短期内超越目前的国债代币化资产。这主要是因为美股能为加密用户提供更高的波动性和投机性。

相较于本轮周期出现的其他概念，链上美股的价值主张更为清晰，供需双方的需求也十分明确。其主要优势体现在：

1. 扩大交易市场规模：提供7×24小时、无国界、无许可的交易场所，这是目前传统证券交易所尚未实现的。

2. 优越的可组合性：可与现有的去中心化金融(DeFi)基础设施结合，作为抵押物、保证金，或用于构建指数和基金产品，衍生出多种创新玩法。

对供需双方而言：

• 供给方（美股上市公司）可通过无国界的区块链平台触达全球潜在投资者，获得更多买盘。
• 需求方（投资者）则可突破地域限制，直接配置和投机美股资产。

事实上，美股上链的构想并非首次出现。早在2020年，某交易平台就曾尝试通过发行证券型代币来代表其股票上市，但因监管障碍而搁置。上一轮DeFi热潮中，也曾出现过美股合成资产，但同样因监管压力而逐渐式微。

更早在2017年，一些项目就推广过STO（Security Token Offering）概念，即企业通过区块链技术发行代表证券权益的代币。如今，STO概念重新受到关注，主要得益于监管机构态度的转变，从强监管对抗转向支持合规框架内的创新。

在可预见的未来，STO可能成为本轮周期中少数几个影响较大、商业逻辑清晰、发展潜力巨大的加密商业叙事之一。

然而，目前已发行代币并在主流交易所上市的正统STO概念项目并不多。与此概念关联度较高的是一个成立于2017年的项目，该项目后来推出了一个专为合规资产（如证券型代币）打造的公有许可区块链，具备内置的身份认证、合规检查、隐私保护、治理和即时结算等功能。

此外，一些聚焦于RWA领域的项目虽然目前主要关注国债代币化，但其产品同样可以根据合规要求进行调整，以适应股票代币化场景。预言机解决方案提供商作为连接传统金融机构和区块链的重要桥梁，也可能从这一趋势中受益。

尽管STO叙事前景看好，但其能否真正起势仍存在诸多不确定性。最关键的因素在于清晰的合规框架何时能够出台，这将直接影响各大公司推进相关业务的速度。值得关注的是，监管机构近期举行的圆桌会议，其中一个议题就是探讨合规路径设计，某知名交易平台的首席法务也参与其中。

如果STO相关的合规框架出台速度过慢，当前暗涌的叙事可能会失去动力甚至消散。因此，投资者在关注这一领域时需保持谨慎，密切关注监管动态和市场反应。