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RWA项目底层资产选择指南:合规性与可行性全面剖析
深入解析RWA项目底层资产选择:合规性与可行性评估
近期,有关真实世界资产(RWA)项目的咨询需求激增,涉及的底层资产范围广泛,从农产品到房地产,从贵金属到纯概念性项目。然而,在我国现行监管框架下,RWA项目的开展面临诸多挑战和限制。
本文旨在明确哪些大陆资产可在香港沙盒中使用,以及哪些资产不适合,以帮助相关方更高效地开展业务。
大陆资产做RWA的基本认知与判断标准
首先需要明确,位于中国大陆并主要面向大陆居民运营的资产是可以做RWA的,这一点已得到多个成功案例的证实。但在香港沙盒发行RWA确实存在一些限制。根据实践经验,以下三类资产不适合做RWA:
大陆资产在香港发行RWA的"双重合规原则"
由于资产在大陆,但代币化后的资产在香港发售和运营,整个融资链条横跨两地,因此需要同时符合大陆和香港的合规要求。
香港规范方面
香港在RWA的监管方面尚处于探索阶段,目前采取"一项目一议"的审查方式。但总体上遵循"实质性监管原则",即根据资产的实质而非外表来判断是否合规。具体规范需参照相应的金融产品发行规则。
大陆规范方面
需关注底层资产本身的合法性和运营方式的合法性。资产可分为流通物、限制流通物和禁止流通物。用于RWA的资产应为"流通物"或经许可的"限制流通物"。
在运营层面,底层资产需符合中国法律规定,远离红线并取得必要的行政许可。
现阶段不宜在香港发行的资产
虽然符合"双重合规原则",但某些资产在当前阶段可能不适合在香港发行。香港沙盒实验阶段倾向于选择具有"高新科技"或"清洁绿色"属性的资产。此外,难以产生良好现金流的资产也不太可能通过审核。
特定大陆资产的RWA可行性分析
珠宝文玩类RWA
总体而言,目前不推荐将珠宝文玩作为RWA的底层资产。以下情况可直接否决:
知识产权类RWA
虽然目前在香港尚无成功案例,但具有较大商业价值的知识产权项目在监管规范明确后可以尝试。
农业及农产品RWA
如果项目具有高科技含量、科研价值和良好商业前景,在符合科技伦理审查标准的前提下,可以考虑尝试。
纯概念型RWA
此类项目通常不被推荐,RWA不等同于众筹。
结语
对于非大陆和香港的资产,能否在香港做RWA目前没有明确规定。从香港国际金融中心的定位来看,资产所在地不应成为障碍,关键在于资产本身是否真实、可信、合规且具投资价值。