流动性周期解析：当前市场状况与未来趋势

在经济发展的长河中，理解流动性周期对于资产配置至关重要。世代传承的财富往往诞生于从紧缩向宽松转变的关键时期。让我们深入探讨当前的经济环境，以及未来可能的发展方向。

流动性周期的重要性

央行的流动性政策犹如全球经济引擎的润滑油。过度注入可能导致市场"过热"，而过度收缩则可能使经济"停滞"。掌握流动性周期的脉搏，能够帮助投资者预判市场泡沫与崩盘。

2020-2025年流动性的四个阶段

1. 激增阶段（2020-2021年）

   • 特点：零利率政策、大规模量化宽松、巨额财政刺激
   • 影响：全球货币供应量（M2）增速创历史新高

2. 枯竭阶段（2021-2022年）

   • 特点：利率大幅上升、量化紧缩开始、救助计划终止
   • 影响：债券市场遭受重创，跌幅约17%

3. 平稳阶段（2022-2024年）

   • 特点：政策维持紧缩，无新举措
   • 目的：充分发挥现有政策效果，抑制通胀

4. 初步转向阶段（2024-2025年）

   • 特点：全球开始降息并放松限制
   • 趋势：利率虽仍处高位，但已开始下行

2025年中期市场状况

当前，我们正处于平稳阶段与初步转向阶段的交界处。利率仍维持高位，量化紧缩持续进行。除非出现重大外部冲击，否则政策走向大概率将继续宽松。

流动性指标分析

对比2017年、2021年和2025年的关键流动性指标：

1. 降息情况

   • 2017年：美联储加息，全球鲜有宽松政策
   • 2021年：全球紧急降息至接近零水平
   • 2025年：利率保持高位，但年底或有小幅降息

2. 量化宽松/紧缩（QE/QT）

   • 2017年：美联储缩表，其他央行仍在买债
   • 2021年：全球推出空前规模的量化宽松
   • 2025年：美联储继续量化紧缩，日本维持宽松，中国选择性注入流动性

2025年中期关键指标

• 降息：政策利率仍处高位，可能在第四季度首次降息
• QE/QT：量化紧缩持续，尚无新的量化宽松计划，但已现早期刺激信号

需关注的重要信号

1. 通胀率降至2%，政策制定者宣布风险平衡
2. 量化紧缩暂停（设定上限或100%再投资）
3. 三个月期FRA-OIS利差超过25个基点或回购利率突然上升
4. 中国人民银行全面下调存款准备金率25个基点

结论

目前市场尚未进入新一轮激增阶段。在大多数流动性指标转向积极之前，市场可能会持续出现风险偏好波动，尚未进入真正的繁荣期。投资者应密切关注上述信号，以把握未来市场走向。