在 Meme 狂潮中，投资者如何保持理性？

近期，Meme 币的热潮成为了加密货币市场的焦点。在一次聚会中，有人问我是否对当前市场感到焦虑。这个问题让我意识到，许多人认为随着 Meme 币的兴起，风险投资可能面临困境。

实际上，我们并不感到特别焦虑。作为一家独立运营的常青基金，我们可以用更长远的视角来看待这个行业。我们不需要为了筹资而向不了解这个行业的投资者解释我们的投资策略。我们所做的一切都是出于对行业价值和人才流动的好奇心。

在这个一级二级市场界限模糊的加密货币世界里，风险投资的本质更加凸显：寻找具有高回报潜力的投资机会。追随任何意识形态或参与政治斗争都是没有意义的，关键是向市场学习。

行业结构性变化

今年年初，我们对行业结构变化进行了深入分析。我们发现，行业的两极化趋势越来越明显。一方面，传统金融通过ETF等合规方式将大量加密资产纳入华尔街，这部分流动性难以回流到加密货币市场。另一方面，民粹资本主义的扩张和注意力经济的压缩，使得直接炒作Meme币成为了最原生的加密货币参与方式。

在这种宏观经济和社会背景下，场内流动性不断减少。过去我们希望两端能够融合，但现实却是两极分化越来越严重。因此，行业的中间环节越来越艰难。

这些中间环节包括在早期阶段崛起的各类机构，如离岸交易所、交易公司、加密金融服务提供商以及风险投资公司，都无法避免这种影响。

这种结构性变化让离岸交易所感到焦虑，因为主流币可能越来越多地在合规交易场所交易，而Meme币又可以在链上快速升值。同时，传统做市商面对华尔街高频交易团队的进入也面临挑战。随着这些机构的衰落，为它们提供服务的第三方金融机构也将受到影响，更不用说无法主动交易的风险投资公司了。

VC Token的困境

市场对VC Token的负面情绪是可以理解的。项目以超高估值上市，之后不断解锁并抛售获利。既然都是在赌博，为什么不去一个相对公平的赌场玩Meme币呢？输了至少只能怪自己反应慢，而不是帮助估值数十亿美元的VC币接盘。

这个问题的本质是我们行业的流动性供应链出现了问题。

为什么Solana能不断创新高？因为它有真正的产品落地，而且这些产品能让用户持续获利。用户社区转变成了交易社区，形成了正向循环，这是产生买入压力的关键。

上一个周期的DeFi项目也是如此，产品上线后有创新点，好玩，DEX创造流动性并持续发现价值。当产品社区和交易社区达成共识，中心化交易所上市进一步释放流动性，项目方、社区和交易所实现三方共赢。

一个健康的生态系统应该是：在链上参与的人都愿意买币，更愿意传播，这样流动性供应链就形成了良性循环。

而现在，VC Token面临的问题是这两个社区的割裂。主网刚上线就进行代币生成事件，产品根本没有落地，社区成员都是来领取空投的，带来的都是卖盘。上个周期还有一些人帮忙买入小市值币，但这个周期杠杆基本被清理了。同时，在上个牛市很多风投募集了大量资金，有投资压力，为了向LP展示漂亮的账面回报，不得不一轮轮抬高项目估值。

这就造成了现在VC Token的困境：高估值上市却没有买盘，除了下跌还能怎样？

这自然就能理解Meme币产生的逻辑，既然VC投资的项目落不了地，那都是炒作空气，为什么不炒一个估值低、更公平的呢？

Meme成为不可忽视的机会

在前面分析的两极分化背景下，Meme币成为了我们行业最不可忽视的赛道之一。

我曾经认为Meme币纯粹是投机，但现在我意识到自己错了。它是承载文化思潮的载体，其价值不在于具体功能和技术，而在于承载集体意识、情绪和认同的独特能力，这与宗教的逻辑非常相似。在表面的荒诞之下，表达的是深刻的社会心理需求和价值观念，它将思潮和情绪产品化和资本化。

换句话说，它的产品核心是所承载的思潮和叙事，而这些思潮和叙事的规模决定了一个Meme币的潜力上限。前沿科技、偶像崇拜、IP情感、亚文化思潮，分析它背后的潜力大小，就像风投分析一个产品所在赛道的前景和位置一样。

对Meme币来说，代币就是它的产品。围绕产品，它需要做的就是促进价格和社区的互动，价格在某种程度上代表了产品的迭代发展。在价格波动中构建坚实的社区基础，将投机者转变为忠实持有者，让他们去传播，最终实现自我实现的预言。

在这一点上，Meme Token实际上比VC Token有巨大优势。因为代币本身就是产品，所以产品社区和交易社区合二为一，形成了合力。

Meme币因为发行成本低，导致投资信噪比非常低，而且无法从有形的产品形式上分析。它需要对思潮和市场情绪有极好的理解和品味，我仍在努力学习，是否有可结构化的方法去研究这个赛道，从而在极低信噪比中选中标的，如果可以，那么什么样的标的适合我们介入，以及什么时候介入。

但我非常相信Meme币会成为跨周期级的机会，因为它本质上是数字时代的一种文化现象，思潮不朽，情绪迭代，它就永不枯竭。

更重要的是，我一直认为给边缘人暴富机会是我们行业生机勃勃的所在。在这波Meme币之前，都说这个周期对创业者的要求是过去的十倍不止，投资似乎也都被VC吃完了，社区和散户的情绪受到极大压抑。但通过Meme币又可以让年轻人通过早期埋伏实现100倍的机会，反权威是加密货币最核心的精神之一，我相信它永远都在。

这个周期Meme还能持续多久

当所有人都热情高涨，觉得可以为社区奉献一切，也觉得可以永远赚钱的时候，别忘了获利盘一定会收割，这是金融行业不变的定律。回想一下当年NFT社区是不是也这样：每个人都以用猴子头像为荣，帮助他们联系品牌方，到处办活动和联名，NFT派对遍布全球，然后呢？

当各种膨胀的自信与不切实际的预期出现，当觉得持有主流币不如持有Meme币，当各种黑客攻击和跑路事件出现，我们就应该开始警惕。一旦我们行业没有更大的流动性机会，比特币开始遇到阻力，一切增强版的Alpha都会更快速度下跌。

实际上，Meme币的巨大转折发生在某交易平台上线小型Meme币之后。当时VC Token陷入困境，破局之机是发现上了小型Meme币，拥抱社区Meme让项目、社区与交易平台用户都赚到了钱，于是就有了后续的发展。

可是现在链上Meme币的盲目流动性像不像当时交易平台上高TVL项目之后的TVL竞争，像不像上完大用户基础的某生态币之后的竞争。

交易平台基于市场期望会改变自己的上币策略，从而引导市场走向，而我们行业又因为资产发行成本过低与流动性溢价一定会陷入同质化竞争乱象，这个乱象大家一定会麻木并厌倦。

这就是周期的力量。

在小周期上，不要为了押注交易平台支持什么就做什么，真正在为行业建设的项目一定会出现。

在大周期上，到了熊市一定会让那些无所作为的一堆过度供给被市场出清，然后让市场回到正轨。

市场永远都在长期主义建设与短期主义情绪中摇摆，它是一个光谱，主角与Meme会成为两端，随着市场情绪面此消彼长。

无需焦虑，找到属于自己的节奏就好。

投资就是这样一场游戏，我们基于认知做判断下赌注，对了赚钱错了复盘，永远保持好奇、永远保持敬畏。