美联储降息与日元走强，比特币或将再次进入牛市

最近结束了为期两周的南半球滑雪之旅。大部分时间都在进行野外滑雪，这项活动需要将滑雪皮贴在滑雪板底部向上滑行,到达高处后再取下滑雪皮享受下坡。一个典型的滑雪日由80%的上坡和20%的下坡组成,能量消耗巨大。

为了维持如此高强度的活动,饮食搭配至关重要。我会定期摄入快速提供能量的糖分,同时也需要缓慢持久燃烧的"真正食物"。这与货币政策中价格与数量的重要性类似。

上周五的杰克逊霍尔会议上,鲍威尔宣布了政策转变,美联储承诺降低利率。英格兰银行和欧洲央行官员也表示将继续降息。风险资产随即上涨,美元走弱。

然而,这些央行降息将减少与日元的利差,可能引发日元套利交易风险。除非以央行资产负债表扩张的形式增加货币数量,否则日元升值可能会破坏市场上涨。

美元兑日元汇率在鲍威尔宣布后立即下跌。未来几个月将是关键时刻,我们需要权衡降息的积极影响与日元升值的消极影响。考虑到日元融资的全球金融资产规模,日元快速升值可能带来更大的负面冲击。

从经济角度看,美联储应该加息而非降息。自2020年以来,美国CPI上涨22%,美联储资产负债表增加3万亿美元,政府赤字创纪录。美国经济并未表现疲弱,GDP持续增长。

但美联储承诺不让金融市场停滞。作为高度金融化的经济体,美国需要资产价格持续上涨。因此,即使不该降息,鲍威尔也选择了降息。

美国财政部发行大量国债,从逆回购计划中抽走资金流入更广泛市场后,股市大幅上涨。以美元计价标普500上涨57%,但以黄金计价仅上涨4%,以比特币计价则下跌52%。

鲍威尔基于就业数据调整做出降息决定,但这可能只是政治误导。当政治凌驾于经济之上时,现任者会不惜一切代价维持股市上涨以争取连任。

货币汇率主要受利率差异影响。日本央行加息后,日元强势反弹。如果美元-日元利差进一步缩小,可能引发套利交易平仓,抵消降息刺激。为阻止市场下跌,美联储可能需要扩大资产负债表。

第三季度末法定流动性条件极佳。全球央行降息、美国财政部增加流动性、日本央行谨慎加息,都为加密货币提供了有利环境。即使股市可能面临风险,但对比特币等供给有限的资产来说,大幅增加货币供应将推动其价格上涨。