计息稳定币YLDS获SEC批准，开启稳定币收益新时代

美国证券交易委员会（SEC）近期批准了Figure Markets推出首个计息稳定币YLDS。这一举措不仅体现了监管机构对加密金融创新的认可，也预示着稳定币正从单纯的支付工具向合规收益资产转变。这可能为稳定币赛道开辟更广阔的发展空间，使其成为继比特币之后另一个能吸引大规模机构资金的创新领域。

SEC批准YLDS的原因

2024年，某知名稳定币发行方的全年利润高达137亿美元，超过了部分传统金融巨头。这些利润主要来自储备资产（主要是美国国债）的投资收益，但持有者无法从中受益。这正是计息稳定币瞄准的突破口。

计息稳定币的核心在于"资产收益权的再分配"。与传统稳定币相比，计息稳定币在保持稳定的同时，通过将底层资产的收益权代币化，让持有者直接享有收益。这种"持币即生息"的模式降低了参与门槛，实现了"收益民主化"。

尽管转嫁底层资产收益会降低发行机构的利润，但也大幅提升了计息稳定币的吸引力。在当前全球经济不稳定和通胀水平较高的背景下，能提供稳定收益的金融产品需求不断增加。YLDS这类既稳定又能提供高于传统银行利率收益的产品，无疑会受到投资者青睐。

SEC批准YLDS的关键在于其符合美国现行证券法规。由于尚未出台系统性的稳定币监管框架，美国的稳定币监管目前主要依据现行法律进行。YLDS这类能产生收益的计息稳定币，结构类似于传统固定收益产品，明确属于"证券"范畴，因此能被SEC纳入监管。

虽然YLDS获批表明美国加密监管态度持续向好，但这短期内并不能改变传统稳定币面临的监管困境。业内普遍预计，美国的稳定币监管法案可能在未来1到1.5年内逐步落地。

YLDS通过智能合约将底层资产的利息收益分配给持有者，并借助严格的KYC验证机制将收益分配与合规身份绑定，这些设计为后续类似项目提供了借鉴。未来1-2年可能会出现更多合规的计息稳定币产品，这将促使更多国家和地区考虑计息稳定币的发展及监管问题。

计息稳定币崛起加速加密市场机构化

SEC批准YLDS不仅展示了美国监管的开放态度，还预示着稳定币可能从"现金替代品"演变为兼具"支付工具"和"收益工具"双重属性的新型资产，并将加速加密市场的机构化和美元化进程。

传统稳定币虽然满足了加密支付需求，但由于缺乏利息收益，大多数机构仅将其作为短期流动资金工具。计息稳定币不仅能产生稳定收益，还可以通过无中介和全天候链上交易提高资金周转率，在资本效率和即时结算能力方面具有显著优势。

机构资金的大规模涌入将进一步推动计息稳定币市场实现高速增长。有研究机构乐观预计，计息稳定币将在未来3-5年内迎来爆发增长，并占据稳定币市场10-15%左右份额，成为继BTC之后又一个能吸引大规模机构关注和资金投入的加密资产类别。

计息稳定币的崛起也将进一步巩固美元在加密世界中的主导地位。当前市面上的计息稳定币的收益来源主要有三类：投资美债、区块链质押奖励和结构化策略收益。尽管某些合成美元稳定币在2024年取得成功，但我们认为，由美债支持的计息稳定币仍将是未来机构投资者的首选。

虽然物理世界正加速去美元化，但数字化的链上世界却持续向美元靠拢。无论是美元稳定币的大规模应用，还是华尔街机构掀起的代币化浪潮，美国在加密市场中不断加强美元资产的影响力，这种美元化趋势正在被加强。

这种趋势短期逆转的可能性较小，因为对代币化创新和加密金融市场而言，现阶段除了以美债为代表的美元资产外并没有更多替代选择。SEC对YLDS的批准表明了美国监管机构已经为美债类计息稳定币亮起绿灯，这无疑会吸引更多项目推出类似产品。

结语

YLDS的获批不仅是加密创新的一次合规突破，更是金融民主化的里程碑。它揭示了市场对"钱生钱"的永恒需求。随着监管框架的完善与机构资金的涌入，计息稳定币可能重塑稳定币市场，并增强加密金融创新的美元化趋势。然而，这一进程也需平衡创新与风险，避免重蹈覆辙。只有这样，计息稳定币才能真正实现让更多人分享金融收益的目标。