市场结构提案可能无法捕捉到国会中的加密货币动能

华盛顿，DC - 7月18日：美国总统特朗普在立法者的陪同下，于2025年7月18日在白宫东厅举行的仪式上签署了“GENIUS ... 更多法案”。该法案正式名称为《指导和建立美国稳定币的国家创新法》，本周被美国国会通过。(照片由Win McNamee/Getty Images)

Getty Images加密货币行业在国会取得了迄今为止最重大的胜利，本月早些时候通过了GENIUS法案，该法案将对稳定币进行监管。现在，立法者和游说者希望利用这一势头推动其他法案成为法律。然而，目标法案的通过，最显著的措施是正式化数字资产市场结构规则的法案，可能会更加艰难地送到老特的办公桌上。参议院民主党对加密货币的支持意味着有机会这样做，但这一过程可能需要几个月，并可能延续到2026年。

稳定币立法一直被视为国会在加密货币领域的轻松突破，使其通过成为对数字资产立法两党支持程度的关键晴雨表。另一方面，市场结构立法被视为一个更加复杂的工作。这部分是因为一些立法者之间的分歧涉及到提案的基础定义，例如哪些代币被视为商品，哪些被视为证券。这个问题的答案将决定证券交易委员会还是商品期货交易委员会将负责监督某个特定代币。

除了对文本的辩论外，还有可能的政治问题可能会减缓市场结构立法的进展。这些障碍之一在7月份众议院的加密货币周期间显露出来，当时保守派共和党人阻碍了程序，以倡导反CBDC监视国家法案，这一措施在党派之间划分了立法者，以便有法律的路径。根据Punchbowl News的报道，妥协是众议院将在其年度国防政策法案草案中包含该提案。然而，它仍可能被参议院剥离，并在未来的加密货币立法被考虑时重新点燃这一辩论。另一个挑战将是特朗普的加密货币业务，一些早期支持稳定币立法的民主党参议员，如加州参议员亚当·希夫(，近期在一次听证会上对市场结构法案表示保留，因为总统参与了加密货币行业。

尽管如此，仍然有理由乐观，认为当前国会能够通过加密货币市场结构立法，即使这个过程比一些立法者希望的要长。值得注意的是，众议院的版本，即CLARITY法案，得到了近80名民主党人的支持，这表明在解决这一问题上存在跨党派的利益。此外，包括安吉拉·阿尔索布鲁克斯参议员)D-Md.(、鲁本·加列戈参议员)D-Ariz.(、安迪·金参议员)D-N.J.(和丽莎·布朗特·罗切斯特参议员)D-Del.(在内的一些新民主党参议员，似乎都是潜在的支持者，其中一些去年曾支持《21世纪金融创新与技术法》。这些成员与基尔斯滕·吉尔利布兰德参议员)D-N.Y.(一起，她今年在上议院领导民主党的支持。至少需要七名民主党人支持该法案，才能使其在参议院通过，这一群立法者可能是共和党人寻求支持的对象。

随着众议院通过其版本的市场结构立法，该法案的命运现在掌握在参议院手中。然而，上议院似乎并不计划简单地采用众议院通过的版本，参议员艾米·克洛布查)D-Minn.(在最近的听证会上对此表示担忧。相反，领先的参议院共和党人本周早些时候发布了一份讨论草案，并请求行业反馈。文本与众议院提案有一些不同，例如创建一种新的数字代币类别，称为“辅助资产”。

更多给你参议院银行、住房和城市事务委员会主席蒂姆·斯科特 ) R-S.C. ( 表示他希望在九月底之前在上层议会通过该措施。然而，来自民主党人的反对可能会延迟这一过程，即使该法案能在此之前通过委员会的审议。斯科特曾推动稳定币法案同样雄心勃勃的时间表，旨在特朗普总统任期的前100天内通过，且他可能会再次错过这一目标。更现实的目标可能是在年底之前在参议院通过市场结构立法，但这将取决于能否获得民主党的支持，因为目前没有民主党人赞助该措施。

最终送到老特桌子上的内容更可能与参议院最终通过的内容相似，这使得这个过程非常值得密切关注。当立法者在8月休会后于9月返回时，参议院银行、住房和城市事务委员会以及参议院农业、营养和林业委员会的委员会行动将为我们提供至关重要的洞察，了解民主党支持的可能性以及需要什么才能获得通过市场结构立法所需的票数，以便将其送到老特的桌子上。