关税风波后的市场喘息与未来展望

经历了一周的关税动荡后，金融市场在周末终于获得了短暂的喘息。然而，这种平静能否持续仍是未知数。关税问题作为突发性事件，引发了资金避险和情绪波动，导致市场剧烈震荡。

一旦市场厘清了关税带来的基本面变化和风险情绪释放，金融体系将重新找到平衡点。这也解释了为何全球股市，尤其是美股在上周五以上涨收官。从标准普尔500指数的波动率指数变化中，我们可以清晰地看到这一趋势。

上周VIX指数创下近期新高，与2020年疫情引发的金融动荡相媲美，仅次于去年日本央行加息的极端事件。这也是过去一周市场出现如此大幅波动的根本原因。

随着巨大波动暂告一段落，影响加密货币市场走势的焦点将重新回到"通胀"和"降息"这两个老生常谈的话题上。只有降息才能带来资金的大规模流入，为以比特币为首的高风险资产注入增长动力。

通过对比过去10年全球广义货币供应量（M2）与比特币的走势，我们可以清晰地看到两者之间的紧密联系。比特币过去10年的巨大涨幅正是建立在全球M2暴增的基础之上，这种相关性远超其他金融指标。

然而，目前加密货币市场的参与者似乎过于关注美联储的降息路径，而忽视了另一个值得关注的重要指标——央行资产规模。这一指标反映了我国货币的流动性状况，与比特币的涨跌幅同样息息相关。

从历史数据来看，央行资产规模的变化通常先于比特币和加密货币市场的大幅波动。例如，在2017年的比特币牛市中，尽管美联储全年加息三次并实施量化紧缩，但由于央行资产规模创下新高，以比特币为首的风险资产表现依然十分亮眼。

值得注意的是，截至2025年1月，我国存款总额达42.3万亿美元，远超美国的17.93万亿美元。这意味着我国拥有更大的金融操作空间，如果流动性得到改善，可能会带来意想不到的变化。

当然，资金流动性的改善能否直接惠及加密货币市场仍存在一些不确定性。不过，香港近期的政策动向已经给出了积极信号，相比几年前，政策环境和市场准入都有了明显改善。