在变革浪潮下探索大市场边缘的投资机遇

自2004年以来，我们已投资了14支基金，涉足230多个项目，覆盖社交媒体、市场、开发者工具、教育、健康、金融科技、web3和去中心化系统，以及能源和气候等多个领域。

回顾过去20年，我们的投资主题围绕着能够催生新范式的技术和社会变革性时刻逐步形成：

• 2003-2004年，互联网应用层构建机会显现，互联网泡沫时期的基础设施投资开始发挥优势。

• 21世纪中期，构建社交网络、市场等新型网络成为极具前景的互联网应用方向。

• 2010年代初，我们开始关注垂直细分网络（如教育和医疗领域）、新基础设施层（开发者工具、金融科技）和去中心化计算系统（区块链和加密市场）。

• 2010年代末，互联网应用对全球经济的影响日益加深，我们寻求扩大对关键资源的涉猎，并增强对这些核心系统的信任。

• 接近2020年，气候危机加剧，我们开始寻找能够加速能源转型并适应环境变化的创业机会。

• 如今，大语言模型(LLMs)和人工智能的快速发展使相关软件的普及性和实用性大幅提升，同时也凸显了新形式数字信任的必要性。

纵观这20年跨越不同时期和领域的投资历程，我们发现一个贯穿始终的投资理念：

投资那些在技术和社会变革压力下，大市场边缘催生的颠覆性机会。

我们一直并将继续寻找能引导创新产品和体验的共同特征：

边缘性

大市场"边缘"往往是新想法和新方法的最佳孵化地。处于边缘的初创公司可能初期看似怪异，但却有潜力以创新方式挑战现有企业。

例如，早期社交媒体并不像在与传统媒体竞争；早期加密货币也不像在与金融系统对抗；许多面向消费者的学习产品看似并未与传统教育体系正面竞争。

新技术使过去不可能的事情成为可能。这些新行为模式在事后看来似乎理所当然，但在它们刚出现时并非如此。快速试错是取得进步的捷径，但改变一个行业绝非易事，因为现有机构和既得利益者往往会抵制变革。

"边缘"策略，如消费者优先、生产型消费者、开发者优先和开源模式，有助于绕过市场把关者，为自由实验创造空间。这正是我们青睐这些策略的原因。

变革压力

技术和社会变革压力可能打破现有市场结构，为新公司和网络以创新方式满足市场需求创造机会窗口。

技术压力可能包括新的操作系统、加密资产和人工智能技术栈等。最强烈的技术压力能催生新商业模式，这些模式往往是现有企业难以跟上的结构性变革。

社会压力可能包括气候危机、公民对机构信任的丧失，或社会规范和态度的转变等全球性趋势。这些压力可能迅速引发原本难以想象或被认为不太可能的行为变化。

这些压力汇聚在一起，可能使原本静态的市场结构变得动态。初创公司有机会顺应这些压力调整定位，即使处于劣势也能与传统企业抗衡。我们不断寻找这些变革压力，为初创公司发掘其背后的机遇。

未来展望

展望未来20年的投资：随着全球变化加速、新技术不断涌现和成熟，我们将继续发布相关观点阐述新发现。但我们希望这些新发现始终与我们的核心框架保持一致，即在变革压力推动下，在大型市场边缘寻找机会。

我们期待与理念相通的创始人合作，共同探索市场边缘的无限可能。