Ethena：新一代的币圈联储

一、Ethena 的背后团队

Ethena 团队成员背景多元化，在加密货币、金融和科技等领域拥有丰富的专业知识和实践经验。

创始人G曾在一家大型对冲基金工作，Luna 事件后创立了 Ethena；COO Elliot Parker 曾任某知名投资机构的产品经理，也在某衍生品交易平台工作过；亚太区机构增长主管Jane Liu，曾担任过某投资公司的研究主管和某质押协议的机构合作关系负责人。

二、Ethena的融资情况

根据数据平台信息，Ethena 完成了三轮融资，累计融资额达1.195亿美元。主要领投机构包括几家知名的加密投资机构。

Ethena吸引了众多知名投资机构的青睐，不仅为其发展提供了充足的资金支持，还带来了宝贵的行业资源。投资机构涵盖了交易所、做市商、传统金融背景的投资机构等多个领域。

三、Ethena的核心业务

Ethena 是一种合成美元协议，推出了美元稳定币USDe 和美元储蓄资产 sUSDe。USDe 的稳定性由加密资产和相应的 Delta 中性对冲（空头期货）头寸支持。

Ethena旨在通过稳定币 USDe连接 CeFi、DeFi、TradFi 三个领域的资金，同时捕获这三个领域的资金利率差，为客户提供更高收益。如果USDe 规模发展到一定程度，也可能推动这三个领域之间的资本和利率趋同。

USDe的铸造/赎回机制

USDe 的铸造/赎回只有两个独立法人铸币者有资格进行。铸币者需要以BTC/ETH/ETH LSTs/ USDT/USDC 作为抵押品与相关智能合约交互。铸造/赎回时，抵押资产的定价来自多个不同来源，包括中心化交易所、去中心化交易所、场外市场以及预言机等，以确保定价的准确性。

USDe稳定性保持机制

为确保 USDe 的稳定性，关键在于对冲抵押资产的价格波动。Ethena 采取自动化、程序化的 Delta 中性策略来实现这一目标。

sUSDe 的收益来源

sUSDe 的收益主要来自 Ethena 对抵押品的处置。Ethena可以将抵押品作为稳定币持有，赚取固定的存款利率；也可以通过托管人在中心化交易所设立空头期货头寸对冲抵押资产的价格波动，同时赚取资金费率；对于ETH抵押品，还可以进行质押，赚取质押收益。这些收益会在用户取消质押sUSDe 赎回 USDe时，以返还用户更多 USDe 的形式分配。

稳定币的应用场景

在去中心化金融领域，USDe/sUSDe可作为借贷协议的抵押品、永续合约交易的保证金、其他稳定币协议的抵押品、利率互换协议的基础资产，以及去中心化交易所的计价货币。

在中心化金融领域，USDe可作为交易所的计价货币。

在传统金融领域，Ethena推出了iUSDe，允许受监管的传统公司认购，让这些机构在不直接接触加密资产的情况下，为传统客户提供加密市场的高收益率产品。

四、Ethena的创新点

1. 采用Delta 中性策略对冲抵押资产的价格波动，是首个使用自动化、程序化Delta中性对冲的项目。

2. 资本效率远高于多数稳定币项目，抵押率接近1:1，同时保证了稳定性。

3. 采用OES托管模式确保资产安全，有效规避了中心化交易所和托管人的风险。

4. 融合传统金融做大做强USDe，充当了连接CeFi、DeFi和TradFi的桥梁。

五、项目发展现状

Ethena 的 USDe已成为第三大美元稳定币，发行量超过55亿美元。Ethena已成为许多DeFi协议的关键基石，并正围绕 USDe 打造生态系统。

然而，Ethena 也面临一些风险：

1. USDe 的核心收益可能不稳定，特别是在熊市期间。
2. 中心化交易所的自动去杠杆机制可能影响Delta中性策略的效果。
3. 与某些合作伙伴的紧密关系可能带来流动性风险。

六、Ethena（ENA）代币情况

ENA 目前完全稀释估值约56亿美元，流通市值约20亿美元。代币解锁计划将在未来几个月内陆续进行，可能对短期币价造成一定压力。

综合来看，Ethena短中期币价可能面临压力，但项目核心业务具有长期价值。