加密领域稳定币新浪潮：生息稳定币的崛起

加密货币市场一直以来给人高波动性的印象，但稳定币板块已发展成为市场中相对成熟的领域，总市值超过2000亿美元。目前，中心化稳定币如USDT和USDC占据主导地位，市场份额接近90%。然而，去中心化稳定币的发展从未停歇，从DAI到UST的历程中，锚定机制和抵押品类型不断创新。

Ethena推出的USDe开创了使用期现套利和质押产生收益的模式，为生息稳定币带来新的想象空间。USDe的市值已跃居全球第三，达59亿美元。Ethena最近还与贝莱德合作推出USDtb，通过真实世界资产(RWA)提供稳定收益，进一步完善了其产品线。

受Ethena成功案例启发，市场上涌现出更多生息稳定币项目。本文将聚焦三个新兴协议：Usual、Anzen和Resolv，分析它们的锚定机制和收益来源。

Usual：强大团队背景，独特代币经济模型

Usual发行的USD0是一种RWA生息稳定币，背后资产为短期国债。用户可质押USD0获得USD0++，同时获得$USUAL作为质押奖励。该项目旨在将90%的价值回馈给用户，打造一个用户共同拥有的生态系统。

项目团队背景显赫，包括前法国国会议员和总统顾问，在法国政商界拥有良好关系网。这一优势对于RWA项目至关重要，有助于推动实体资产向链上转移。

Usual的代币经济学设计颇具特色。$USUAL发行量与质押的USD0 (USD0++) TVL挂钩，采用通胀模型，但发行量会根据协议收入增长而调整，确保通胀率低于协议增长率。这种机制旨在奖励早期参与者并在后期创造代币稀缺性。

USD0近期市值增长迅速，一周内增加66%，达14亿美元，USD0++的APY高达50%。Usual还与Ethena达成战略合作，进一步扩大其生态系统。

Anzen：将信贷资产代币化

Anzen发行的USDz目前支持多条链，包括ETH、ARB、MANTA、BASE和BLAST。其背后资产为私人信贷资产组合，用户质押USDz可获得sUSDz，享受RWA收益。

Anzen与美国持牌经纪交易商Percent合作，主要投资美国市场，资产组合分散度高，单一资产占比不超过15%。当前APY约为10%。该项目还与传统金融巨头如贝莱德、摩根大通等建立合作关系。

在融资方面，Anzen获得了多家知名投资机构的支持，完成了400万美元种子轮和300万美元公募。其ANZ代币采用ve模型，持有者可锁仓质押获得veANZ，分享协议收入。

Resolv：Delta中性稳定币协议

Resolv提供两款产品：USR和RLP。USR是以ETH为抵押品的超额抵押稳定币，由RPL保障价格挂钩。RLP则由USR的超额抵押部分支持，非稳定币。

Resolv采用Delta中性策略管理抵押品。大部分ETH抵押品直接质押在链上，一部分由机构保管作为期货保证金。链上抵押品100%存入Lido，做空抵押品保证金使用3.3到5倍杠杆，分布在多个交易平台。

收益来源包括链上质押和资金费率。70%的基础奖励分配给stUSR和RLP持有者，30%的风险溢价给予RLP。这种设计使RLP获得更多分润，但也承担更高风险。

Resolv近期在Base网络上线，并推出积分活动为未来发币做准备。目前stUSR的APY为12.53%，RLP为21.7%，总TVL达183百万美元，抵押率为126%。

生息稳定币市场的蓬勃发展展示了加密金融创新的无限可能。这些新兴项目通过不同的机制和策略，为用户提供了多样化的收益选择，同时也在探索如何在去中心化金融中实现稳定性和收益的平衡。随着市场的进一步成熟，我们可以期待看到更多创新型稳定币解决方案的涌现。