加密资产周报：地缘政治推动市场重新定价，BTC下探10万美元关口

本周加密资产市场经历了多重因素的交织影响。BTC在102000-109000美元区间震荡，受地缘局势升温影响出现短暂下挫，随后部分修复。

市场内部结构性力量保持稳定，成为支撑价格的重要因素。然而，地缘政治冲突加剧导致短线交易者对BTC进行了向下定价。在当前内部结构稳定的情况下，BTC后续走势将高度依赖于中东局势的发展。如果冲突逐步缓解，BTC很可能重返105000美元附近。

政策与宏观经济

本周中东局势呈螺旋式升级态势。以色列对伊朗境内目标实施空袭，伊朗随后以导弹和无人机进行报复，局势持续升温。市场随即进入防御模式，原油和黄金价格大幅上涨。

美国政府首次公开评估军事选项，标志着从幕后协调转向公开介入。此后，美军对伊朗核设施实施精确打击，引发剧烈的外交震荡。联合国呼吁各方克制，伊朗则威胁可能采取报复行动，甚至考虑封锁霍尔木兹海峡。

由于事件发生在周末，主流金融市场的反应尚待观察。但衍生品和离岸交易已给出信号：能源和军工类资产上涨，而高风险资产如加密货币出现抛压。

如果冲突进一步升级，尤其是涉及美军基地或海上航线，可能导致全球资产重新定价的幅度和速度显著加剧。历史数据显示，BTC在地缘危机初期常先行回撤，随后与黄金呈弱负相关复苏。但若冲突演变为全球性的流动性和资金成本压力，比特币和以太坊的敏感度将明显提高。

加密市场动态

本周加密资产经历了机构资金支持、衍生品警戒上升和地缘风险突发的多重影响。BTC在102000-109000美元区间波动，周末受地缘局势影响短暂下挫后部分修复。

周初，市场对中东局势"可控化"的预期带来小幅反弹。BTC最高触及109000美元，现货ETF连续净流入。在场内资金趋冷的背景下，机构买盘成为支撑BTC价格的主要力量。

美联储维持利率不变的决定未对BTC走势产生明显影响，但期货市场显示对冲规模有所增加。周五，ETH ETF出现大规模净流出，引发连锁反应，ETH和其他高风险资产同步回调。

周末，美军对伊朗核设施的打击引发市场震荡。作为全球唯一24/7实时交易的大类资产，加密市场首当其冲受到影响。BTC短暂跌破10万美元，但跌幅相对有限；ETH则连续大幅下跌，显示高风险资产的脆弱性。

从技术面看，地缘局势导致BTC暂时跌破第一上升趋势线，但仍在90000-110000美元区间运行。市场内部结构和资金支持基本未变，本周的下跌主要源于地缘政治引发的恐慌情绪。如果局势缓和，这种影响可能逐渐消除；但如果冲突继续升级，可能考验10万和9万美元的关键支撑位。

资金流向

经过前期大幅反弹后，资金流向出现分化。稳定币通道资金开始减弱，而BTC现货ETF通道资金仍相对稳定。

本周BTC现货ETF净流入10.22亿美元，较上周有所减少但仍维持较高水平。然而，如果地缘局势持续影响股市，下周这一数据可能面临挑战。

稳定币通道本周转为净流出1.32亿美元，与合约和借贷市场观察到的趋势一致。ETH现货ETF本周净流入4077万美元，但周五出现超过1亿美元的单日净流出。ETH资金流入规模的减少可能导致高风险资产承压，一旦出现闪跌可能对市场造成较大冲击。

持仓变化

在降息预期推后和地缘政治风险上升的背景下，BTC价格维持在高位，主要受机构配置和场内结构性力量支撑。

本周长期持仓增加28920枚，短期持仓减少24650枚，中心化交易所存量继续下降。由于恐慌抛售和投机热情减弱，交易所净流出规模大幅减少至1555.9枚。

这些数据可能表明，长期持有者对BTC的信心持续增强，但短线交易者的热情降温更快。BTC的短期走势将由场内短线交易者和ETF资金流向共同决定。目前两者都出现冷却迹象，后市发展将高度依赖中东局势的演变。

如果地缘冲突迅速缓解，BTC可能重返105000美元附近。如果局势恶化，BTC可能跌破10万美元，甚至考验90000美元支撑（概率较低）。

除非中东冲突升级为美国直接介入的区域战争，否则BTC中长期价格走势的基本逻辑仍未改变。

根据EMC BTC周期指标，当前数值为0.625，处于上升期。