从传统金融到Web 3.0：一家上市公司的算力生态战略

核心观点

• 以挖矿作为进入Web 3.0的战略路径具备三重优势：较强的抗波动能力、稳定的现金流韧性、以及资产的协同增值潜力。

• 挖矿并非终极目标，而是借此建立对电力资源成本控制与效率优化的长期能力，为企业的未来发展奠定基础。

• 传统企业进军Web 3.0的本质是以实体资源换取链上价值锚定，需要在技术创新、合规建设、经济模型优化三个维度实现突破，才能真正扬长避短、行稳致远。

从传统金融到全球矿企：一家上市公司的华丽转身

曾经深耕汽车金融领域的某上市公司，面对传统业务增长瓶颈，于2024年11月果断进军比特币算力挖矿领域。短短9个月内，公司通过现金收购与股权置换，将算力从零提升至全球第二的50 EH/s，完成了向比特币矿企的全面转型。

公司新任CEO Paul Yu表示，选择在此时加入公司是看中了其转型魄力和对市场时机的精准判断。他指出，2024年第四季度，公司比特币挖矿收入达6.53亿元，季度总收入6.68亿元，同比增长超过400%，彻底扭转了汽车业务的萎缩困局。

Paul Yu对公司未来充满信心，原因在于其2025年Q1财报展现出强大的财务韧性。截至2025年第一季度末，公司持有现金、现金等价物及短期投资共计人民币25亿元，累计持仓比特币2,475枚。

布局未来：构建全球算力生态

战略方向：选择挖矿而非持币

Paul Yu认为，相比单纯的持币策略，以挖矿作为进入Web 3.0的战略路径具备三重优势：

1. 抗波动能力：可通过动态调整矿机开机率对冲币价波动，将BTC平均持仓成本维持在可控范围；

2. 现金流韧性：在当前50 EH/s的算力规模下，日均产出20枚BTC以上，为公司提供稳定现金流；

3. 资产协同增值：矿机作为实体资产，可抵押融资，与BTC流动性资产形成双重杠杆结构。

同时，有利的地缘政策因素也推动了这一战略选择。多项政策正在实质性改善矿企的运营环境，公司也正借此政策东风，加速布局北美及全球市场。

战略目标：从挖矿切入，通往弹性算力未来

公司的未来布局基于对能源与算力关系的深刻理解，进行系统性升级。Paul Yu解释，以比特币挖矿为起点，构建大规模算力运营能力，核心目的在于积累"能源获取与管理"的相关经验。

公司的发展路径被划分为三大阶段：

1. 短期目标：通过提升运营效率释放50 EH/s的算力价值，包括提高运营效率、升级机器等，并通过选择性并购低电价矿场，降低单枚BTC成本。

2. 中期战略：构建"能源+算力"双轮驱动。在可再生能源富集区试点"绿电+储能"项目，降低部分矿场电力成本，并将富余电力转化为收入来源。同时，复用矿场设施为AI企业提供HPC服务，开辟第二增长曲线。

3. 长期定位：成为弹性算力调度者，动态分配资源至BTC挖矿与AI计算，形成"挖矿收益+AI服务费+绿电交易"的复合商业模式。

币股融合浪潮：传统上市公司的第二增长曲线？

传统上市公司在Web 3.0中的结构性优势

相较于加密原生企业，传统上市公司在Web 3.0转型中展现出不可复制的结构性优势，主要体现在三个维度：

1. 合规基因：多年的上市经历积累了成熟的合规体系，从披露标准到跨境监管响应，这套完整的合规框架正在全面迁移至新业务。

2. 轻资产路径：通过收购二手矿机快速切入行业，避开了新机供应紧张和价格高昂的市场困境，以相对较小的资本投入获得行业领先的运营效率。

3. 战略定力：坚守现金流质量优先原则，专注算力效率与能源基建的硬实力构建。

Paul Yu表示，传统企业入局Web 3.0的本质是以实体资源换取链上价值锚定，唯有在技术创新、合规建设、经济模型优化三个维度实现突破，方能真正扬长避短、行稳致远。

股票代币化：认可但暂未涉足

谈到股票代币化这一大趋势，Paul Yu展现出既认可又克制的态度。他认为股票代币化在提升流动性、降低投资门槛和优化资本效率方面具有潜力，但公司暂未启动任何实质性探索。当前战略重心依然集中在算力和能源两大核心领域。

小结

从传统金融企业到比特币矿企的转身，折射出传统上市公司在寻求增长第二曲线时的又一路径选择。在政策环境日趋友好、机构资金持续涌入的大背景下，越来越多的传统企业开始将数字资产纳入战略考量，"币、股融合"正从概念走向现实。

转型的成功关键在于精准的时机把握、高效的资源配置和清晰的战略定位。这提醒我们，Web 3.0转型考验的不仅是企业的前瞻性，更是执行力和风险控制能力。

在Web 3.0行业发展日益蓬勃的今天，长期建设者正逐步取代短期投机者，成为行业发展的主导力量。这家公司的转型，无疑是这场变革中的重要一环。