Insiden Hyperliquid 3.12: Sebuah Perdagangan Strategis yang Membuat Pertukaran Kehilangan $4 Juta

Pengantar

Pada 12 Maret 2024, terjadi insiden penting di pertukaran derivatif terdesentralisasi Hyperliquid.

Seorang pedagang besar yang dikenal dalam industri sebagai ‘paus’ berhasil meraih keuntungan sebesar $1,87 juta dari pertukaran melalui strategi perdagangan dengan leverage tinggi yang dirancang secara hati-hati, sementara menyebabkan kerugian sekitar $4 juta bagi Hyperliquid. Acara ini dengan cepat menjadi topik hangat dalam perdagangan cryptocurrency dan bidang manajemen risiko DeFi.

Dengan menggunakan leverage tinggi dengan cerdas, manajemen dana yang cerdas, dan waktu yang tepat, pedagang ini membangun posisi besar, lalu dengan strategis memicu likuidasi paksa, mengalihkan semua kerugian ke pertukaran.

Insiden ini telah memicu diskusi luas di komunitas keuangan blockchain dan perdagangan cryptocurrency. Beberapa pedagang profesional melihatnya sebagai strategi arbitrase yang sah, sementara advokat regulasi percaya bahwa perilaku ini mengekspos kerentanan keamanan di pertukaran terdesentralisasi (DEX). Artikel ini akan membahas strategi perdagangan leverage ETH paus, menjelaskan mengapa mekanisme kontrol risiko Hyperliquid gagal, dan mengeksplorasi dampaknya pada pengembangan masa depan platform perdagangan keuangan terdesentralisasi (DeFi).

Strategi perdagangan teliti Whale untuk mata uang kripto: analisis rinci acara Hyperliquid 3.12

Ini bukan perdagangan beruntung secara kebetulan. Menurut analisis data on-chain, investor paus cryptocurrency ini memiliki pengalaman yang kaya dalam perdagangan derivatif, dan berhasil mengeksekusi beberapa perdagangan high-yield sebelum acara Hyperliquid pada 12 Maret:

2 Maret: Long BTC dan ETH dengan leverage 50x, menghasilkan $6.83 juta dalam 24 jam.
3 Maret: Short BTC sebelum pasar saham AS dibuka, menghasilkan keuntungan $300.000.
10 Maret: Long ETH dengan leverage 50x, menghasilkan keuntungan $2.15 juta dalam hanya 40 menit.
11 Maret: Terlibat dalam perdagangan ETH yang cepat, menguji pasar dengan keuntungan kecil sebesar $5000.

Tetapi pada tanggal 12 Maret, dia menyelesaikan operasi terbesar hingga saat ini.

Langkah 1: Membentuk posisi leverage besar

Paus menyetor $3,48 juta ke Hyperliquid dan menggunakan leverage 50x untuk membeli 17.000 ETH (senilai sekitar $31,2 juta). Kemudian ia terus meningkatkan posisinya, meningkatkannya menjadi 170.000 ETH (senilai sekitar $343 juta), mendorong naiknya harga pasar.

Langkah 2: Kunci keuntungan dan buat perangkap likuidasi

Saat nilai posisi meningkat, keuntungan yang belum direalisasi mencapai $8.59 juta. Namun, alih-alih memilih untuk menutup posisi, dia menarik $8 juta dari rekening, sehingga hanya tersisa $6.13 juta sebagai margin.

Ini adalah langkah kunci: Setelah margin dikurangi, harga likuidasi lebih mendekati harga pasar. Jika harga terus naik, dia bisa mendapatkan keuntungan dengan harga lebih tinggi; jika harga sedikit turun, dia akan dilikuidasi - tetapi karena sebagian besar keuntungan sudah ditarik, kerugian sebenarnya sangat kecil.

Langkah 3: Pemicu likuidasi untuk membuat pertukaran menanggung kerugian

Pasar sedikit turun, memicu likuidasi paksa. Karena sistem Hyperliquid harus mengambil alih posisinya, tetapi tidak ada cukup pembeli di pasar, dana asuransi HLP pertukaran harus menanggung kerugian—hingga $4 juta.

Sementara itu, paus telah mengunci keuntungan sebesar $1.87 juta dan keluar dari pasar tanpa risiko.

Analisis Kerentanan DEX: Mengapa Hyperliquid Mengalami Kerugian $4 Juta?

Dari perspektif keamanan pertukaran terdesentralisasi, ini bukan hanya strategi perdagangan yang cerdas—ini mengekspos berbagai risiko sistemik dan kekurangan desain dari platform Hyperliquid. Berikut adalah faktor-faktor kunci yang membuat eksploitasi ini memungkinkan:

Tidak ada batasan posisi, memungkinkan penggunaan leverage yang substansial

Hyperliquid tidak secara ketat membatasi ukuran posisi maksimum, memungkinkan paus untuk membangun posisi besar dengan leverage hingga 50x, memungkinkan mereka mendorong harga pasar sesuai dengan data oracle daripada pesanan pasar.

Tidak seperti pertukaran terpusat (CEX) yang menggunakan buku pesanan, Hyperliquid menggunakan umpan harga oracle untuk menentukan harga kontrak. Di CEX, pesanan pasar yang besar dapat menyebabkan selip, membuat manipulasi harga menjadi sulit. Pada Hyperliquid, paus dapat membeli dan menjual berdasarkan harga oracle yang tepat, menghindari dampak selip.

Peningkatan tindakan keamanan DeFi: strategi respons Hyperliquid dan umpan balik industri

Setelah insiden ini, tim Hyperliquid dengan cepat menerapkan serangkaian upgrade keamanan pertukaran:

1. Menurunkan leverage maksimum: leverage maksimum untuk perdagangan Bitcoin (BTC) telah dikurangi dari 50 kali menjadi 40 kali, dan leverage maksimum untuk Ethereum (ETH) telah dikurangi menjadi 25 kali
2. Mengoptimalkan sistem kontrol risiko: Memperkenalkan sistem margin bertingkat yang mirip dengan pertukaran terpusat (CEX) untuk mencegah manipulasi pasar dalam skala besar
3. Meningkatkan mekanisme likuidasi: menyesuaikan operasi dana asuransi untuk lebih baik mengatasi kondisi pasar ekstrem
4. Peningkatan pengawasan pasar: implementasi algoritma deteksi perdagangan abnormal yang lebih canggih

Namun apakah langkah-langkah ini cukup untuk mencegah perilaku serupa di masa depan? Beberapa trader tidak yakin.

Zhu Su, salah satu pendiri Three Arrows Capital, percaya bahwa si paus memegang posisi jual di pertukaran terpusat. Saat posisi beliannya di Hyperliquid dilikuidasi, hal itu memicu penurunan pasar sementara, memungkinkan posisi jualnya untuk mendapatkan keuntungan.

Pedagang lain, seperti CryptoApprenti1, bahkan percaya bahwa ini adalah bentuk strategi perdagangan bersih - sebuah bentuk manipulasi pasar.

Masa Depan Keamanan Perdagangan DeFi: Wawasan Industri dari Insiden Hyperliquid

Insiden Hyperliquid 3.12 telah menjadi titik balik kunci dalam sejarah keuangan blockchain, mengungkap kerentanan inherent dari platform perdagangan derivatif terdesentralisasi ketika dihadapkan dengan strategi perdagangan kompleks. Ketika seorang trader berpengalaman berhasil meraih keuntungan sebesar $1,87 juta dan platform mengalami kerugian sebesar $4 juta, seluruh industri harus memikir ulang arsitektur keamanannya. Kasus ini tidak hanya tentang strategi cermat seorang trader individual, tetapi juga sebagai panggilan bangun bagi seluruh ekosistem DeFi.

Bagi para investor cryptocurrency, acara ini telah mengungkapkan nilai pemahaman mekanisme pertukaran secara mendalam - pengetahuan dan wawasan dapat menciptakan peluang yang sulit bagi orang biasa untuk menemukan. Namun, hal ini juga memicu diskusi tentang etika perdagangan:

Apa itu arbitrase legal, dan apa yang melanggar batas moral? Ketika batas antara strategi perdagangan dan kerentanan sistem menjadi kabur, kita memerlukan standar industri yang lebih matang.

Pada saat yang sama, manajemen likuiditas juga telah menjadi isu yang sangat penting. Dalam insiden Hyperliquid, ketika posisi besar perlu dilikuidasi, likuiditas pasar yang tidak mencukupi menyebabkan kerugian besar. Untuk mengatasi tantangan ini, banyak platform merancang mekanisme insentif likuiditas inovatif untuk memastikan kedalaman perdagangan yang memadai bahkan dalam kondisi pasar ekstrem.