Це перша частина серії статей про стан ринку ліквідності криптовалют, яка базується на багатьох діалогах з ліквіднісними фондами.
Більшість криптовалютних фондів ліквідності показують погані результати, і це вже відкритий секрет.
Фонд ліквідності працює подібно до традиційних хедж-фондів: вибір напрямку ринку, розміщення капіталу та перевищення еталону.
Однак, на відміну від хедж-фондів, стандартом не є комплексний бенчмарк, як-от індекс S&P 500. Ціль криптовалютних ліквідних фондів – перевершити біткойн.
Наприклад, біткоїн у 2024 році зріс у ціні приблизно на 110%. Будь-який ліквідний фонд, який показує результати нижчі за цю відмітку, демонструє погані результати або в кращому випадку може вважатися середнім.
Цього року, до сьогодні, біткойн в цілому залишається стабільним, тоді як інші ринки альткойнів впали до дна.
Наприклад, біткойн (BTC.D) поступово збільшував свою домінуючу позицію протягом останнього року, і наразі його частка становить 63% від загальної капіталізації криптовалют у 3,3 трильйони доларів.
У порівнянні, пік ринкової капіталізації попереднього циклу спостерігався в листопаді 2021 року, коли частка BTC коливалася в межах від 40% до 45%.
Венчурні капіталісти, такі як Джон Шарбоно, схожі на DBA, навіть ставлять під сумнів цінність BTC як еталона. Шарбоно заявив у подкасті 0xResearch, що відповідним еталоном може бути зважена середня корзина альткойнів, таких як ETH, SOL та BNB.
Це, можливо, пояснює, чому, незважаючи на те, що біткойн коливається біля історичного максимуму, у криптовалютному ехо-камері Twitter панує чітко виражена ведмежа настроєність. Багато інвесторів, які прагнуть вищого ризику, вважають, що зростання альткойнів буде більшим, ніж у біткойна, і тому вони "виключені" з зростання BTC.
Космо Цзян з Pantera сказав мені: «На даний момент справи йдуть не дуже добре. ** Більшість фондів спрямованої ліквідності можуть негативно ставитися до BTC. Для ліквідних фондів, нейтральних на ринку, середній показник по галузі не має значення. Однак цього року вони також показали недостатні результати, а це означає, що їхні результати загалом не змінилися, а не позитивні. ”**
Практично всі ліквідні фонди, з якими я спілкувався, вважають, що біткоїн вже позиціонує себе як інституційний/макроактив або "цифрове золото".
"Ми знаходимося на цікавій точці S-кривої прийняття біткоїна. Завдяки ETF та стратегічним запасам уряду США, проникнення швидко зростає. Минулого року обсяги вливання біткоїна перевищили обсяги вливання QQQ на Nasdaq, це неймовірно," - сказав Цзян. "Більшість гравців все ще не усвідомлює, що показники BTC мають величезні відмінності від інших ринків криптовалюти."
Це не лише проблема оранжевої монети, вона цього тижня зросла на 11%.
Більшість ліквідних фондів показують погані результати, що викликано хмарами, які нависли над ринком альткоїнів. Артур Чеонг з Defiance Capital розповів мені, надлишок таких вже існуючих та незабаром розблокованих монет, як L1/L2, DeFi, DePIN, AI та мемні монети, передбачає похмуре майбутнє.
"Протягом наступних двох років, за винятком ETH, плани розблокування всіх альткойнів щомісяця досягатимуть 1 мільярда доларів. Попит на альткойни насправді незначний. Загальний капітал усіх фондів ліквідності криптовалют становить приблизно від 10 до 15 мільярдів доларів," – сказав Чеонг.
Ці структурні динаміки також впливають на ліквідні фонди, які орієнтовані на ринкові нейтральні стратегії.
"Навіть якщо проект намагається продати свої заблоковані токени на (OTC) з дисконтом від 30% до 40%, важко знайти покупців. Ринок загалом очікує, що ціни на альткоїни різко впадуть," - заявила аналітик Presto Min Jung.
Presto минулого року написав, що потрібно 600 мільярдів доларів тиску на купівлю, щоб підтримувати ціни на десять токенів, що будуть запущені в 2024 році (STRK, ENA, JUP, ONDO тощо).
Цей дисбаланс попиту та пропозиції означає, що ліквідні фонди повинні більше старатися у виборі "правильних" переможців.
Пішли в минуле феномен «зростання BTC» минулих циклів. **
У другій частині цієї серії ми розглянемо:
Як ліквідні фонди можуть використовувати фундаментальні фактори для адаптації до змін на ринку?
Які області криптовалют цікавлять фонди ліквідності?
Чи закінчився чотирирічний цикл?
Чи зникла оцінка премії L1?
Будь ласка, зверніть увагу на другу частину інформаційного бюлетеня 0xResearch, яка вийде пізніше цього тижня.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Чому шифрування ліквідності в цьому періоді важко перевищити Біткойн?
Джерело: Blockworks; переклад: Дун Тун, Золотий фінансовий
Це перша частина серії статей про стан ринку ліквідності криптовалют, яка базується на багатьох діалогах з ліквіднісними фондами.
Більшість криптовалютних фондів ліквідності показують погані результати, і це вже відкритий секрет.
Фонд ліквідності працює подібно до традиційних хедж-фондів: вибір напрямку ринку, розміщення капіталу та перевищення еталону.
Однак, на відміну від хедж-фондів, стандартом не є комплексний бенчмарк, як-от індекс S&P 500. Ціль криптовалютних ліквідних фондів – перевершити біткойн.
Наприклад, біткоїн у 2024 році зріс у ціні приблизно на 110%. Будь-який ліквідний фонд, який показує результати нижчі за цю відмітку, демонструє погані результати або в кращому випадку може вважатися середнім.
Цього року, до сьогодні, біткойн в цілому залишається стабільним, тоді як інші ринки альткойнів впали до дна.
Наприклад, біткойн (BTC.D) поступово збільшував свою домінуючу позицію протягом останнього року, і наразі його частка становить 63% від загальної капіталізації криптовалют у 3,3 трильйони доларів.
У порівнянні, пік ринкової капіталізації попереднього циклу спостерігався в листопаді 2021 року, коли частка BTC коливалася в межах від 40% до 45%.
! SYzmhFH9qIUlL7YttkYL8t907RKvrNlOmJDNzyOi.jpeg
Венчурні капіталісти, такі як Джон Шарбоно, схожі на DBA, навіть ставлять під сумнів цінність BTC як еталона. Шарбоно заявив у подкасті 0xResearch, що відповідним еталоном може бути зважена середня корзина альткойнів, таких як ETH, SOL та BNB.
Це, можливо, пояснює, чому, незважаючи на те, що біткойн коливається біля історичного максимуму, у криптовалютному ехо-камері Twitter панує чітко виражена ведмежа настроєність. Багато інвесторів, які прагнуть вищого ризику, вважають, що зростання альткойнів буде більшим, ніж у біткойна, і тому вони "виключені" з зростання BTC.
Космо Цзян з Pantera сказав мені: «На даний момент справи йдуть не дуже добре. ** Більшість фондів спрямованої ліквідності можуть негативно ставитися до BTC. Для ліквідних фондів, нейтральних на ринку, середній показник по галузі не має значення. Однак цього року вони також показали недостатні результати, а це означає, що їхні результати загалом не змінилися, а не позитивні. ”**
Практично всі ліквідні фонди, з якими я спілкувався, вважають, що біткоїн вже позиціонує себе як інституційний/макроактив або "цифрове золото".
"Ми знаходимося на цікавій точці S-кривої прийняття біткоїна. Завдяки ETF та стратегічним запасам уряду США, проникнення швидко зростає. Минулого року обсяги вливання біткоїна перевищили обсяги вливання QQQ на Nasdaq, це неймовірно," - сказав Цзян. "Більшість гравців все ще не усвідомлює, що показники BTC мають величезні відмінності від інших ринків криптовалюти."
Це не лише проблема оранжевої монети, вона цього тижня зросла на 11%.
Більшість ліквідних фондів показують погані результати, що викликано хмарами, які нависли над ринком альткоїнів. Артур Чеонг з Defiance Capital розповів мені, надлишок таких вже існуючих та незабаром розблокованих монет, як L1/L2, DeFi, DePIN, AI та мемні монети, передбачає похмуре майбутнє.
"Протягом наступних двох років, за винятком ETH, плани розблокування всіх альткойнів щомісяця досягатимуть 1 мільярда доларів. Попит на альткойни насправді незначний. Загальний капітал усіх фондів ліквідності криптовалют становить приблизно від 10 до 15 мільярдів доларів," – сказав Чеонг.
Ці структурні динаміки також впливають на ліквідні фонди, які орієнтовані на ринкові нейтральні стратегії.
"Навіть якщо проект намагається продати свої заблоковані токени на (OTC) з дисконтом від 30% до 40%, важко знайти покупців. Ринок загалом очікує, що ціни на альткоїни різко впадуть," - заявила аналітик Presto Min Jung.
Presto минулого року написав, що потрібно 600 мільярдів доларів тиску на купівлю, щоб підтримувати ціни на десять токенів, що будуть запущені в 2024 році (STRK, ENA, JUP, ONDO тощо).
Цей дисбаланс попиту та пропозиції означає, що ліквідні фонди повинні більше старатися у виборі "правильних" переможців.
Пішли в минуле феномен «зростання BTC» минулих циклів. **
У другій частині цієї серії ми розглянемо:
Як ліквідні фонди можуть використовувати фундаментальні фактори для адаптації до змін на ринку?
Які області криптовалют цікавлять фонди ліквідності?
Чи закінчився чотирирічний цикл?
Чи зникла оцінка премії L1?
Будь ласка, зверніть увагу на другу частину інформаційного бюлетеня 0xResearch, яка вийде пізніше цього тижня.