Hiệu suất của trái phiếu chính phủ Mỹ và trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn rất kém.
Lý do rất đơn giản: tình hình đấu giá tồi tệ, người mua đình công, môi trường tài chính và tiền tệ không thuận lợi.
Trước tiên nói về trái phiếu Nhật Bản, kể từ tháng 4, trong khi đường cong trở nên dốc hơn, lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn đã tăng vọt.
Nhu cầu từ các quỹ bảo hiểm đã yếu trong ba tháng liên tiếp, nguồn cung trái phiếu siêu dài chủ yếu được tiêu thụ bởi vốn nước ngoài.
Tỷ lệ đấu thầu tồi tệ trong 20 năm:
Tất nhiên, còn có một số ảnh hưởng từ các yếu tố tiền tệ và tài chính:
Sau sự kiện thuế quan vào ngày 2 tháng 4, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã chuyển sang lập trường ôn hòa, một ngân hàng lớn cho biết sự chuyển đổi này đã dẫn đến việc các giao dịch trước đó đặt cược vào việc làm phẳng đường cong bắt đầu được đóng lại.
Tình hình tài chính như hình dưới đây, tương tự như Mỹ, trong bối cảnh tài chính không khả quan, đảng đối lập vẫn kêu gọi giảm thuế. Khi cuộc bầu cử Thượng viện vào tháng 7 đang đến gần, cả đảng cầm quyền và đảng đối lập đều có thể sẽ mạnh tay hứa hẹn các biện pháp kích thích tài chính.
Tất nhiên còn có một số ảnh hưởng liên kết từ thị trường trái phiếu toàn cầu, chẳng hạn như việc Mỹ hạ xếp hạng (mọi người cũng lo ngại về xếp hạng của Nhật Bản) và lợi suất trái phiếu Anh 30 năm, cũng như các vấn đề cải cách quỹ hưu trí Hà Lan.
Lạm phát ở Vương quốc Anh vượt quá dự đoán, giá thị trường cho việc cắt giảm lãi suất giảm bớt.
Cải cách lương hưu ở Hà Lan cũng thúc đẩy sự dốc đứng:
Hãy xem lại trái phiếu kho bạc Mỹ:
Kết quả đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 20 năm không được tốt lắm. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt 5%, gần mức cao trước đó của quý 4 năm 2023.
Kết luận:
Tình hình thị trường trái phiếu của các nền kinh tế phát triển nhìn chung không tốt, nhưng không có câu chuyện mới nào.
Câu chuyện chi tiêu tài chính tổng thể đã dẫn đến bóng ma thâm hụt không tan biến, Nhật Bản: thuế tiêu dùng, Mỹ: TCJA/hạn mức nợ/giảm xếp hạng/DOGE mất thế, Châu Âu: câu chuyện chi tiêu quân sự/cải cách quỹ hưu trí Hà Lan/UK CPI
Chính sách tiền tệ có thể làm rất ít, vì kinh tế xấu nên nới lỏng, chỉ làm cho lãi suất giảm, dài hạn thì giảm; vì áp lực lạm phát lớn nên có xu hướng thắt chặt, kỳ vọng giảm lãi suất tiêu tan, dài hạn vẫn giảm.
Người mua đình công: Trái phiếu Mỹ bị bán bởi vốn nước ngoài (tính cả sự mất giá của đô la hai lần), trái phiếu Nhật Bản bị bán bởi vốn trong nước và mua bởi vốn nước ngoài (yên Nhật tăng giá)
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Trái phiếu Mỹ, trái phiếu Nhật giảm giảm không ngừng
Nguồn: Zhìbǎo Mikko
Hiệu suất của trái phiếu chính phủ Mỹ và trái phiếu chính phủ Nhật Bản dài hạn rất kém.
Lý do rất đơn giản: tình hình đấu giá tồi tệ, người mua đình công, môi trường tài chính và tiền tệ không thuận lợi.
Trước tiên nói về trái phiếu Nhật Bản, kể từ tháng 4, trong khi đường cong trở nên dốc hơn, lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn đã tăng vọt.
Nhu cầu từ các quỹ bảo hiểm đã yếu trong ba tháng liên tiếp, nguồn cung trái phiếu siêu dài chủ yếu được tiêu thụ bởi vốn nước ngoài.
Tỷ lệ đấu thầu tồi tệ trong 20 năm:
Tất nhiên, còn có một số ảnh hưởng từ các yếu tố tiền tệ và tài chính:
Sau sự kiện thuế quan vào ngày 2 tháng 4, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã chuyển sang lập trường ôn hòa, một ngân hàng lớn cho biết sự chuyển đổi này đã dẫn đến việc các giao dịch trước đó đặt cược vào việc làm phẳng đường cong bắt đầu được đóng lại.
Tình hình tài chính như hình dưới đây, tương tự như Mỹ, trong bối cảnh tài chính không khả quan, đảng đối lập vẫn kêu gọi giảm thuế. Khi cuộc bầu cử Thượng viện vào tháng 7 đang đến gần, cả đảng cầm quyền và đảng đối lập đều có thể sẽ mạnh tay hứa hẹn các biện pháp kích thích tài chính.
Tất nhiên còn có một số ảnh hưởng liên kết từ thị trường trái phiếu toàn cầu, chẳng hạn như việc Mỹ hạ xếp hạng (mọi người cũng lo ngại về xếp hạng của Nhật Bản) và lợi suất trái phiếu Anh 30 năm, cũng như các vấn đề cải cách quỹ hưu trí Hà Lan.
Lạm phát ở Vương quốc Anh vượt quá dự đoán, giá thị trường cho việc cắt giảm lãi suất giảm bớt.
Cải cách lương hưu ở Hà Lan cũng thúc đẩy sự dốc đứng:
Hãy xem lại trái phiếu kho bạc Mỹ:
Kết quả đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 20 năm không được tốt lắm. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt 5%, gần mức cao trước đó của quý 4 năm 2023.
Kết luận:
Tình hình thị trường trái phiếu của các nền kinh tế phát triển nhìn chung không tốt, nhưng không có câu chuyện mới nào.
Câu chuyện chi tiêu tài chính tổng thể đã dẫn đến bóng ma thâm hụt không tan biến, Nhật Bản: thuế tiêu dùng, Mỹ: TCJA/hạn mức nợ/giảm xếp hạng/DOGE mất thế, Châu Âu: câu chuyện chi tiêu quân sự/cải cách quỹ hưu trí Hà Lan/UK CPI
Chính sách tiền tệ có thể làm rất ít, vì kinh tế xấu nên nới lỏng, chỉ làm cho lãi suất giảm, dài hạn thì giảm; vì áp lực lạm phát lớn nên có xu hướng thắt chặt, kỳ vọng giảm lãi suất tiêu tan, dài hạn vẫn giảm.
Người mua đình công: Trái phiếu Mỹ bị bán bởi vốn nước ngoài (tính cả sự mất giá của đô la hai lần), trái phiếu Nhật Bản bị bán bởi vốn trong nước và mua bởi vốn nước ngoài (yên Nhật tăng giá)
Kết luận giống như lần trước, đừng mua vội.