Research da Guotai Junan International: O sistema de regulação "génio" do mundo Web3.0

A Câmara dos Representantes dos Estados Unidos realizou reuniões intensivas sobre três importantes projetos de lei relacionados a criptomoedas — o "Ato de Clareza do Mercado de Ativos Digitais" (CLARITY Act), o "Ato Anti-CBDC" (Anti-CBDC Act) e o "Ato de Inovação e Estabelecimento de Stablecoins dos EUA" (GENIUS Act), sendo que o Ato GENIUS foi assinado e entrou em vigor em 18 de julho de 2025 pelo presidente Donald Trump. Esses três projetos de lei não atuam isoladamente, mas formam um conjunto coeso e de longo alcance de regulamentos, com o objetivo de criar um ambiente de desenvolvimento mais independente e inovador para o ecossistema Web3, ao estabelecer divisões regulatórias claras, limitar o desenvolvimento de moedas digitais do banco central (CBDC) e regular o mercado de stablecoins. Eles não apenas preenchem uma lacuna regulatória de longa data, mas também promovem o desenvolvimento independente de finanças descentralizadas e do ecossistema tecnológico, redistribuindo o poder regulatório, esclarecendo as regras do mercado e excluindo a concorrência das moedas digitais nacionais. Esses projetos de lei não são apenas uma resposta às lacunas regulatórias existentes, mas também criam um caminho único para o desenvolvimento de criptomoedas e do ecossistema Web3 nos Estados Unidos, ao redistribuir o poder, esclarecer os limites das regras e excluir a competição potencial.

Quadro Regulatório: Da Centralização à Descentralização

O núcleo da Lei CLARITY reside na criação de um quadro regulatório claro para o mercado de ativos digitais, diferenciando claramente as categorias de ativos digitais - valores mobiliários, mercadorias ou stablecoins - para dividir as responsabilidades de supervisão entre a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC). De acordo com a lei, os ativos digitais que atendem aos padrões de descentralização são classificados como "mercadorias digitais", sob a supervisão da CFTC, enquanto os ativos com características de contrato de investimento são considerados "valores mobiliários digitais", continuando sob a supervisão da SEC. Essa classificação resolve a incerteza legal que tem atormentado os ativos criptográficos devido à falta de clareza regulatória. No entanto, os critérios para determinar o que é "descentralizado" são ambíguos, levando a que alguns ativos sejam regulados simultaneamente pela SEC e pela CFTC, ou que fiquem em um vácuo regulatório devido à falta de regras. Isso aumenta os custos de conformidade para as empresas e apresenta novos desafios para a colaboração entre as agências reguladoras. Apesar disso, a Lei CLARITY introduz um paradigma regulatório mais flexível para o mercado criptográfico ao transferir parte da autoridade regulatória da SEC, conhecida por sua rigidez, para a CFTC, que é relativamente mais amigável à inovação, criando espaço para a inovação no ecossistema Web3.

A lei GENIUS foca na regulamentação das stablecoins, visando estabelecer a primeira estrutura de regulamentação federal abrangente para stablecoins atreladas ao dólar. A lei exige que os emissores de stablecoins obtenham uma licença federal e assegurem que mantêm reservas de dólares ou ativos líquidos equivalentes correspondentes a 1:1 com a stablecoin, enquanto cumprem as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro e proteção ao consumidor. Sua estrutura regulatória tende a incorporar as stablecoins no sistema bancário existente, permitindo que bancos com charter federal emitam stablecoins e garantindo sua estabilidade através de rigorosos requisitos de reserva e divulgação. Este modelo de regulamentação "federal first" concentra a principal autoridade regulatória nas agências federais, com a supervisão estadual necessitando estar em conformidade com os padrões federais para participar. A lei pavimenta o caminho para a legalização de sistemas de pagamento e aplicações de finanças descentralizadas, complementando a regulamentação de ativos digitais mais ampla da lei CLARITY.

O quadro regulatório da lei Anti-CBDC é centrado em restrições, proibindo explicitamente o Federal Reserve de emitir moeda digital de banco central (CBDC) diretamente a indivíduos, e proibindo-o de utilizar a CBDC para implementar políticas monetárias ou outros fins. Ao contrário da regulamentação positiva das leis CLARITY e GENIUS, a lógica da lei Anti-CBDC é excluir, por meio da legislação, a competição potencial das moedas digitais lideradas pelo governo no mercado de criptomoedas. Seu quadro regulatório não envolve a elaboração de regras de mercado específicas, mas sim a definição de limites legais claros para impedir que o Federal Reserve expanda seu controle direto sobre os mercados financeiros através da CBDC. Este quadro restritivo contrasta fortemente com a regulamentação construtiva das leis CLARITY e GENIUS, mas, ao proteger a privacidade financeira e limitar a intervenção do governo, fornece uma importante garantia política para criptomoedas descentralizadas e o ecossistema Web3.

Objetivo principal: equilibrar inovação, estabilidade e proteção da privacidade

O objetivo central do projeto de lei CLARITY é fornecer clareza regulatória, reduzindo a incerteza legal no mercado de ativos criptográficos, promovendo assim o desenvolvimento do mercado e a participação dos investidores. Ao esclarecer a classificação regulatória dos ativos digitais, o projeto de lei aborda a longa disputa territorial entre a SEC e a CFTC, oferecendo aos participantes do mercado um caminho de conformidade previsível. Os ativos descentralizados são classificados como mercadorias reguladas pela CFTC, o que significa que estarão sujeitos a uma supervisão mais focada na integridade do mercado e na gestão de riscos, em vez das rigorosas exigências de divulgação de informações da SEC. Essa divisão regulatória reduz a carga de conformidade para projetos descentralizados e oferece mais espaço para o desenvolvimento de produtos derivados de criptomoedas. Isso significa que o projeto de lei CLARITY, ao promover uma inclinação regulatória em direção à CFTC, apoia as características descentralizadas do ecossistema Web3, facilitando seu crescimento em um ambiente regulatório relativamente mais flexível.

O objetivo central da Lei GENIUS é regular e promover o desenvolvimento do mercado de stablecoins, garantindo que sua aplicação nos domínios de pagamento e DeFi possa ser realizada de forma segura e em conformidade. A lei aumenta a confiança do mercado nas stablecoins, exigindo que os emissores de stablecoins mantenham reservas adequadas e cumpram medidas rigorosas de proteção ao consumidor, atraindo mais fundos institucionais para o mercado cripto. A lei foca mais na estabilidade financeira e na proteção do consumidor, aumentando a legitimidade e credibilidade das stablecoins ao integrá-las ao sistema bancário. A lei estabelece que os detentores de stablecoins têm prioridade na recuperação em cenários de falência, uma medida que aumenta a confiança dos investidores. Esta lei fornece uma base sólida para o desenvolvimento regulamentar do mercado de stablecoins, criando condições para a expansão de aplicações de pagamento e financeiras na Web3.

O objetivo central da lei Anti-CBDC é proteger a privacidade financeira e reduzir a possibilidade de o governo intervir nas atividades financeiras pessoais por meio de ativos digitais ou de utilizar ativos digitais para controle macroeconômico. A lei proíbe explicitamente o Federal Reserve de emitir CBDC direcionadas a indivíduos e limita a implementação da política monetária por meio de moedas digitais, refletindo a profunda vigilância de parte do setor político dos Estados Unidos e da comunidade cripto em relação à supervisão financeira centralizada. Esse objetivo está altamente alinhado com a intenção original do surgimento de criptomoedas descentralizadas como o Bitcoin, que é fornecer alternativas financeiras que resistam à censura e protejam a privacidade por meio de meios tecnológicos. Ao legislar para excluir a concorrência potencial das CBDCs, a lei Anti-CBDC reserva espaço no mercado para criptomoedas descentralizadas e aplicações Web3, evitando a pressão direta que uma moeda digital nacional poderia trazer. Embora a lei não envolva diretamente a formulação de regras de mercado, ao reforçar a "narrativa descentralizada", oferece um importante apoio político para o desenvolvimento independente do ecossistema Web3.

O impacto no Web3: Construir um "Caminho Americano" de desenvolvimento independente

A aprovação da Lei CLARITY, ao inclinar o foco regulatório para a CFTC, impulsionará o desenvolvimento descentralizado do ecossistema Web3. O estilo regulatório mais aberto da CFTC em comparação com a SEC, especialmente na experiência de regulamentação do mercado de derivativos, a torna mais adequada para lidar com a complexidade dos ativos descentralizados. A atenção da CFTC à manipulação de mercado e ao risco sistêmico, em vez de uma aprovação prévia rigorosa, proporciona um ambiente de inovação mais flexível para projetos Web3, como bolsas descentralizadas e organizações autônomas descentralizadas. Além disso, a lei estabelece uma base para o desenvolvimento adicional do mercado de derivativos de criptomoedas ao esclarecer a natureza de mercadoria de ativos como o bitcoin, atraindo a participação de mais investidores institucionais.

A aprovação da lei GENIUS regulamenta o mercado de stablecoins, proporcionando suporte crucial para pagamentos e aplicações DeFi em Web3. As stablecoins, como "moeda programável" no ecossistema Web3, desempenham um papel central nos mercados de empréstimos, liquidações e tokenização de ativos. A lei GENIUS garante a segurança e conformidade das reservas das stablecoins, oferecendo proteção legal para a expansão desses cenários de aplicação. O apoio da lei impulsiona ainda mais a aplicação de stablecoins como USDC nos protocolos DeFi.

A lei Anti-CBDC, ao proibir o Federal Reserve de emitir CBDCs, elimina um potencial "concorrente estatal" para o ecossistema Web3, garantindo espaço de mercado para criptomoedas descentralizadas nos setores de pagamentos e armazenamento de valor. A aprovação da lei reforçou a visão do Web3 de independência em relação ao sistema financeiro tradicional centralizado, especialmente em termos de privacidade financeira e resistência à censura. A lei, ao limitar as moedas digitais dominadas pelo governo, apoia indiretamente a posição de ativos descentralizados como o Bitcoin como ferramentas de proteção à privacidade. Além disso, o sinal político da lei consolida ainda mais a confiança da comunidade cripto de que os EUA, em nível federal, não interferirão diretamente no ecossistema cripto através de CBDCs. No geral, a lei Anti-CBDC oferece um espaço político e de mercado crucial para o desenvolvimento independente do Web3, promovendo sua contínua exploração no caminho da descentralização.

Efeitos Sinérgicos da Legislação: Moldando Juntos o Futuro do Web3

Em suma, as três propostas de lei acima, através da colaboração mútua, formaram uma cadeia lógica de regulação única, pavimentando o "caminho americano" para o desenvolvimento independente do Web3. A proposta de lei CLARITY, ao redefinir as responsabilidades de regulação entre a SEC e a CFTC, enfraqueceu o controle rigoroso da SEC sobre projetos descentralizados, inclinando o foco regulatório para a CFTC, que é mais aberta, criando espaço para inovações no Web3. A proposta de lei GENIUS, ao regulamentar o mercado de stablecoins, forneceu legitimidade e estabilidade para as aplicações de pagamento e financeiras do Web3, aumentando a confiança do mercado e a participação institucional. A proposta de lei Anti-CBDC, por sua vez, ao excluir a competição e a intervenção de moedas digitais estatais, preservou áreas de mercado essenciais para criptomoedas descentralizadas e o ecossistema Web3, evitando a ameaça potencial de intervenção governamental. A ação conjunta destes três fatores criou um ambiente regulatório complexo, mas com maior espaço para inovação, menos restrições da regulação de valores mobiliários tradicionais e isolou a competição direta com as CBDCs, promovendo substancialmente a evolução do mundo Web3 em direção a uma independência do sistema financeiro tradicional centralizado.

Entretanto, a aprovação das leis CLARITY, GENIUS e Anti-CBDC marca uma transformação estratégica na regulamentação das criptomoedas nos Estados Unidos. Estas três leis não são apenas remendos políticos, mas sim uma combinação de descentralização regulatória, normalização de stablecoins e restrições às moedas digitais de bancos centrais, traçando um "campo de testes" mais independente para o ecossistema Web3. A lei CLARITY fornece um quadro de regras claro para o mercado de ativos digitais, a lei GENIUS pavimenta o caminho para o desenvolvimento em conformidade das stablecoins, enquanto a lei Anti-CBDC protege a privacidade financeira, garantindo a proteção do ecossistema descentralizado. Embora a complexidade e a incerteza regulatórias ainda existam, estas três leis apontam para um futuro claro: os derivativos de criptomoedas e as stablecoins ocuparão um lugar central no mercado, a CFTC desempenhará um papel regulatório mais importante, e um ecossistema Web3, longe do controle dos bancos centrais, crescerá de forma constante no complexo jogo de regras.

Ver original
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
  • Recompensa
  • Comentário
  • Compartilhar
Comentário
0/400
Sem comentários
  • Marcar
Faça trade de criptomoedas em qualquer lugar e a qualquer hora
qrCode
Escaneie o código para baixar o app da Gate
Comunidade
Português (Brasil)
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)