Автор: Miles Jennings, головний юридичний радник a16z crypto; переклад: AIMan@Zhuanlan
Нещодавно Палата представників підтримала важливий новий законопроект про «структуру ринку» з переважною більшістю голосів (294 за, 134 проти, з яких 78 демократів підтримали).
Цей законопроект, званий «Закон про ясність на ринку цифрових активів» (Digital Asset Market Clarity Act, скорочено «Закон CLARITY», HR 3633), створить чітку регуляторну структуру для ринку цифрових активів. Законопроект наразі подано на розгляд Сенату, який розробляє власну версію законодавства про структуру ринку, спираючись на Закон CLARITY.
Якщо цей законопроєкт буде ухвалено, він встановить чіткі правила для блокчейн-систем — поклавши край багаторічній невизначеності, що задушила інновації, завдала шкоди інтересам споживачів та надавала перевагу шахраям з непрозорою політикою, а не підприємцям, які прагнуть прозорості. Як і Закон про цінні папери 1933 року, який встановив механізм захисту інвесторів і сприяв формуванню капіталу в США протягом майже століття, Закон CLARITY може стати законом, що має глибокий вплив.
Коли наша правова система сприяє інноваціям і водночас захищає споживачів, США можуть стати лідером, а весь світ зможе отримати вигоду. Законопроект CLARITY є такою можливістю. Ця законодавча ініціатива базується на двопартійній співпраці минулорічного законопроекту FIT21, але CLARITY в кількох ключових аспектах його покращує, про що ми коротко розповімо далі: охоплює те, що інноватори повинні знати, а також чому цей законопроект є життєво важливим для узгодження інновацій, захисту споживачів та національної безпеки США.
З набуттям чинності щойно підписаним Законом «GENIUS» (далі буде детально описано його зміст), потреба в розробці більш широкого законодавства про ринкову структуру стала ще більш нагальною.
Чому законопроєкт CLARITY є важливим
Хоча індустрія криптовалют існує вже більше десяти років, у США досі не створено всеосяжну регуляторну структуру. Проте криптовалюта вже не є лише модою для технічних спеціалістів, вона стала інфраструктурою: блокчейн-системи сьогодні стали основою для багатьох сфер, таких як платіжні системи (включаючи стабільні монети), хмарна інфраструктура, цифрові ринки тощо.
Але ці протоколи та програми будуються без чітких правил. Який результат? Легальні підприємці стикаються з тиском з боку регуляторів, тоді як шахраї використовують неясність закону для наживи. Прийняття закону CLARITY змінить цю ситуацію.
Законопроєкт CLARITY (також відомий як законопроєкт GENIUS про стейблкойни) надасть прозорий шлях до відповідності для проєктів і забезпечить регуляторам більш досконалі інструменти для контролю за реальними ризиками, що дозволить величезній криптовалютній індустрії вийти з тіні в регульовану економічну систему. Ця нова законодавча ініціатива створює рамки для відповідального інноваційного розвитку, подібно до основних законів 20-го століття, які сприяли процвітанню відкритих ринків і захисту споживачів.
Окрім надання чітких шляхів для дотримання вимог, цей законопроект також пропонує ясніші правила — надаючи підприємцям правову певність, необхідну для впевненого інноваційного розвитку та ведення бізнесу в країні. Це в кінцевому підсумку зменшить тягар легальних підприємців, які прагнуть започаткувати бізнес за кордоном (або використовувати неефективні та непрозорі структури для ухилення від регулювання).
Ця юридична ясність відкриє двері для наступного покоління децентралізованої інфраструктури, фінансових інструментів і програм, що належать користувачам — все це буде створено в США. Забезпечення розробки блокчейн-систем в США також захистить глобальну цифрову та фінансову інфраструктуру від залежності, наприклад, від блокчейн-систем, створених і контрольованих Китаєм, водночас гарантуючи, що регуляторні стандарти США застосовуються до основної фінансової інфраструктури, якою все частіше користуються люди, що не є криптовалютниками.
Що зробить законопроєкт CLARITY?
створення чітких шляхів регулювання для цифрових товарів
Законопроект "CLARITY" створює регуляторну рамку для цифрових активів (які називаються "цифровими товарами"), надаючи користувачам право власності на блокчейн-систему.
Цей законопроект, заснований на рамках зрілості контролю, дозволяє проектам блокчейн випускати цифрові товари та виходити на відкритий ринок без надмірного регуляторного навантаження або невизначеності.
реалізація нагляду за посередницькими установами на основі блокчейн
Цей законопроект забезпечує суворий контроль за централізованими учасниками криптовалютної сфери (наприклад, біржами, брокерами та трейдерами). До цих посередників відносяться:
Потрібно зареєструватися в CFTC; і
Дотримуватися та управляти відповідними стандартами відповідності, подібними до традиційних фінансових установ.
Ці вимоги підвищують прозорість основної ринкової інфраструктури, що допомагає запобігти шахрайству та зловживанням, а також зміцнює довіру споживачів. Вони також компенсують нинішні регуляторні прогалини — ці прогалини дозволяють таким компаніям, як FTX, діяти на ринку США без обмежень.
з потужними заходами захисту споживачів, водночас сприяючи інноваціям
Законопроект «CLARITY» також встановлює прямі заходи захисту споживачів, включаючи:
Обов'язок емітентів цифрових товарів щодо обов'язкового розкриття інформації — забезпечити доступність основної та важливої інформації для роздрібних інвесторів;
Обмеження інсайдерської торгівлі – обмеження можливостей ранніх зацікавлених сторін використовувати інформаційну асиметрію на шкоду інтересам користувачів.
Ці заходи також забезпечують більш чітку дорожню карту для підприємців у побудові децентралізованих блокчейн-систем, що сприяє інноваціям.
Який урядовий орган відповідає за регулювання?
Законопроект "CLARITY" надасть чіткий, структурований шлях для переходу регулювання цифрових активів від SEC США до Комісії з товарних ф'ючерсів (CFTC).
Давайте порівняємо, як чинне законодавство та Законопроект CLARITY (якщо буде прийнятий) вирішують унікальні властивості блокчейн-систем:
Вищезазначені шляхи ґрунтуються на ретельно відкаліброваній "контрольованій" ризиковій структурі; нижче буде детально описано.
Як працює «контрольна» рамка зрілості системи блокчейн?
У порівнянні з традиційним децентралізованим тестом, заснованим на зусиллях, створеним SEC США у 2019 році (цей тест має нечітке визначення децентралізації, яке регулятори можуть використовувати проти добропорядних учасників), рамки зрілості CLARITY використовують чіткі, об'єктивні та легкі для вимірювання стандарти.
Ці стандарти зосереджуються на тому, хто володіє контролем над основною блокчейн-системою та її супутніми цифровими товарами. Це більш узгоджено з іншими регуляторними режимами (наприклад, переказами грошей) і усуває негативні стимули для будівельників, які заохочують їх зупинити будівництво, щоб уникнути сприйняття як централізованих. Що більш важливо, цей підхід допоможе легітимним будівельникам процвітати — і продовжувати будувати (а не бути змушеними відмовитися від проєкту) — в той час як поганим гравцям буде важче використовувати правову невизначеність, включаючи участь у показових "децентралізованих драмах" (а не в справжній децентралізації).
Зокрема, структура цього законопроекту стимулює децентралізацію та захищає споживачів наступними способами:
Надати більше нагляду та більш суворі регуляторні зобов'язання на етапі формування системи блокчейн — коли існує централізований контроль, ризики, пов'язані з рідними цифровими активами цієї системи блокчейн, найбільш схожі на ризики цінних паперів;
Зі зрілостю проєкту вимоги регулювання будуть зменшені — коли немає централізованого контролю, ризики знижуються, що найбільш нагадує ризик товару.
Такі ж законодавчі зусилля, як і раніше, спрямовані на перехід від централізованої до децентралізованої системи (див. порівняння з FIT21 нижче), регуляторні зобов'язання, що застосовуються до проектів у межах "зрілості", включають:
Примусове розкриття — це підвищить прозорість; а також
Обмеження на продаж для внутрішніх осіб — це може захистити ранніх споживачів від впливу внутрішніх осіб (таких як залучені підприємці та інвестори), оскільки внутрішні особи можуть мати асиметричну інформацію, про яку інші споживачі не знають.
Але на відміну від FIT21, CLARITY встановила сім об'єктивних, вимірювальних стандартів, щоб визначити, коли певна блокчейн-система більше не знаходиться під контролем окремих осіб або спільнот (наприклад, фондів), таким чином її рідні цифрові активи більше не становлять ризику, схожого на цінні папери. Завдяки цьому підходу, що зосереджений на усуненні контролю, можна повністю реалізувати потенціал технології блокчейн, захищаючи при цьому інвестиції споживачів. Крім того, оскільки CLARITY використовує вимірювальні (а не невизначені) стандарти, вона пропонує більш зручну для застосування регуляторами та дотримання будівельниками структуру.
Коротко кажучи, ця нова структура є значним покращенням традиційної регуляторної системи, оскільки закон про цінні папери не був розроблений для активів (таких як блокчейн-системи), оскільки ризик активів може змінюватися від схожих на цінні папери до схожих на товари.
Ця нова структура також отримала широку підтримку в індустрії.
Який вплив має на DeFi та інші специфічні галузі?
Законопроект "CLARITY" забезпечує важливу підтримку для децентралізованих фінансів (DeFi). Зокрема, цей законопроект:
Звільнення DeFi протоколів та додатків від вимог регулювання посередників у торгівлі цифровими товарами (таких як біржі та брокери);
Встановлення стандартів для DeFi — щоб відповідати вимогам, DeFi системи не повинні виконувати роль посередника — забезпечити, щоб конкретні DeFi системи не повторно вводили ризики, які регуляція має на меті зменшити.
Крім того, цей законопроєкт надасть необхідну правову ясність для DeFi проєктів:
Випустіть та продавайте свої власні нативні токени — ці процеси раніше були сповнені ризиків та неясностей;
Використання децентралізованого управління — уникнення класифікації як централізованого ризику
Надання права на самостійне зберігання — раніше багато людей так робили, але тепер завдяки цьому законопроекту особи отримають "право на самостійне зберігання".
CLARITY створив справедливе конкурентне середовище для DeFi проектів. Це також прокладає шлях для інтеграції переваг децентралізованих фінансів у більш широкий фінансовий устрій, таким чином, щоб більш широко звільнити їх справжній потенціал на користь споживачів.
Проте, CLARITY Act не є досконалим. Оскільки цей закон зосереджується лише на цифрових товарах, він не охоплює інші регульовані цифрові активи, такі як токенізовані цінні папери та деривативи. Хоча CLARITY Act звільняє системи DeFi від дотримання правил федеральних посередницьких органів, це не скасовує регулювання на рівні штатів — це означає, що індустрія DeFi все ще піддається впливу непослідовної або надмірної регуляції з боку штатів. Ці прогалини повинні бути вирішені Сенатом, майбутнім законодавством або шляхом узгодженого регуляторного керівництва (наприклад, розробки правил SEC та CFTC).
……індустрія наразі страждає від нестачі регулювання. Хоча деякі можуть вважати, що відсутність регулювання краще, ніж його наявність, але нинішня відсутність прозорості у регулюванні створює можливості для злочинців і спекулянтів, які використовують цю невизначеність для експлуатації споживачів. (Не кажучи вже про те, що це може призвести до зловживання повноваженнями з боку регуляторних органів.) FTX є типовим прикладом цих проблем, який завдав шкоди не лише всій індустрії, але й тисячам споживачів. Якщо ми зараз не вжимо заходів, це відкриє двері для ще більшої кількості злочинців на кшталт колишнього генерального директора FTX.
……індустрія страждає від нестачі прозорості. Через відсутність обов'язкового розкриття інформації та стандартів лістингу споживачі часто стикаються з ризиками шахрайства та обману. Ця нестача прозорості сприяє формуванню культури "казино" (а не тієї, що більше зосереджена на інноваціях), що призводить до появи чисто спекулятивних продуктів, таких як memecoin.
……індустрія не має захисту. Через відсутність чітких обмежень у регуляторних повноваженнях різних федеральних агентств, блокчейн-проекти (особливо DeFi проекти) все ще піддаються ризику надмірного регулювання, характерного для періоду попереднього уряду.
……В галузі бракує стандартів. Якщо немає стандартів у сфері децентралізації/контролю, споживачі стикаються з невідомими ризиками при використанні блокчейн-систем. Наприклад, вони можуть вважати, що їхні активи (включаючи стейблкоїни) є безпечними — але якщо ці блокчейн-системи контролюються єдиним суб'єктом (хтось може їх просто закрити), вони можуть бути небезпечними. З поступовою зрілістю всіх галузей розробка стандартів стає все більш поширеною.
Як Законопроект «CLARITY» порівнюється з попередніми законодавчими досягненнями, такими як Законопроект «Закон про фінансові інновації та технології XXI століття» (також відомий як FIT21)? Законопроект CLARITY насправді засвоїв уроки FIT21 і поліпшив їх на цій основі:
Він підвищує прозорість, закриваючи лазівки в FIT21, щоб уникнути ухилення від розкриття деякими застарілими проектами. CLARITY надає рамки для виконання зобов'язань щодо розкриття інформації для застарілих проектів, які все ще працюють.
Це забезпечує більш сильний захист споживачів, ускладнюючи внутрішнім особам використання інформаційної асиметрії. Наприклад, CLARITY суворо обмежує внутрішнім особам проєкту продаж активів до зрілості проєкту (тобто поки вони ще контролюють проєкт).
Його рамка зрілості пропонує більш принциповий, контрольований підхід до децентралізованого тестування, що значно покращує методику FIT21. Ця рамка також є більш точною, оскільки CLARITY визначає сім об'єктивних, вимірювальних критеріїв для оцінки зрілості блокчейн-системи.
Це покращує нагляд за регулюванням і надає регуляторним органам більшу гнучкість, що допоможе забезпечити розвиток і розширення регуляторної бази відповідно до зрілості індустрії.
Як законопроект CLARITY узгоджується з нещодавно прийнятим законом GENIUS?
Закон GENIUS є ключовим кроком до модернізації фінансової системи. Палата представників ухвалила цей важливий законопроект з переважною більшістю (308 голосів "за", 122 голосів "проти", із яких 102 демократи підтримали), створивши історію. Однак, законодавство про стейблкоїни значно збільшує необхідність ухвалення більш широкого законодавства про ринкову структуру, подібного до закону CLARITY.
Чому? Тому що GENIUS прискорить поширення стейблкойнів, що в свою чергу сприятиме перенесенню більшої кількості фінансових операцій на блокчейн, збільшуючи залежність від блокчейну і реалізуючи більш широкі можливості для платежів і комерційної діяльності. Це вже відбувається, оскільки безперервні платіжні процесори, традиційні фінансові установи, зрілі платіжні мережі та інші організації все частіше приймають і використовують стейблкойни.
Проте чинне законодавство про стабільні монети не регулює обіг активів стабільних монет у блокчейні — воно не вимагає, щоб ці траси були безпечними, децентралізованими або прозорими у управлінні. Ця прогалина ставить під загрозу споживачів і навіть всю економіку перед новими системними ризиками.
З огляду на те, що законопроект GENIUS тепер підписано та став законом, потреба в CLARITY стала ще більш нагальною.
Закон CLARITY забезпечує необхідні стандарти та нагляд, щоб гарантувати, що інфраструктура, що підтримує стейблкоїни (базовий блокчейн, протоколи та інші інструменти), відповідає стандартам безпеки, прозорості та контролю. Його об'єктивні, вимірювані вимоги до зрілих блокчейн-систем також краще допомагають підприємцям зрозуміти, як досягти цих стандартів.
Якщо не буде взаємодоповнюючого захисту Закону про таланти та Закону про прозорість, впровадження стейблкоїнів може прискорити використання нерегульованої, непрозорої та навіть конфронтаційної інфраструктури. Прийняття Закону про прозорість забезпечить роботу стейблкоїнів у безпечній мережі, додатково захищаючи споживачів, знижуючи фінансові ризики та зміцнюючи сильну позицію та лідерство долара в наступному поколінні фінансових систем.
Що відбудеться далі?
З ухваленням законопроєкту CLARITY у Палаті представників США, цей законопроєкт буде передано до Сенату. Банківський комітет та сільськогосподарський комітет Сенату можуть вирішити, чи приймати цей законопроєкт, внести зміни через свої відповідні процедури редагування, а потім подати на голосування на засіданні Сенату.
Однак, більш ймовірно, що група сенаторів від обох партій запропонує окрему версію законопроекту про структуру ринку криптовалют у Сенаті, яка може в багатьох аспектах бути подібною до законопроекту CLARITY. Потім комітети Сенату з банківських справ та сільського господарства розглянуть цей законопроект через свої відповідні процедури, і якщо він буде схвалений, його передадуть на голосування в Сенат.
Якщо обидві палати Конгресу схвалять свої законопроекти, Палата представників та Сенат повинні узгодити всі розбіжності — чи то через неформальні переговори, чи через більш офіційний комітет з переговорів — після чого кожна палата проголосує за остаточну компромісну версію.
Коли все це може статися? Головні лідери Палати представників і Сенату вже визначили мету передати законопроект про ринкову структуру на підпис президенту до кінця вересня.
Законопроект CLARITY отримав 216 голосів від республіканців та 78 голосів від демократів, продовживши двопартійну співпрацю, встановлену законопроектом FIT21 (який був ухвалений у Палаті представників з 71 голосом демократів). Цей законопроект є всебічним покращенням на основі законопроекту FIT21 — він зміцнює захист споживачів, уточнює стандарти делегування повноважень і краще узгоджується з існуючими регуляторними моделями.
Прийняття закону CLARITY забезпечить продовження глобального лідерства США у сфері блокчейн-інфраструктури, що принесе користь розробникам та споживачам. Як серйозна, продумана та двопартійна спроба, закон CLARITY має на меті створити ефективну регуляторну систему для криптовалют у США, досягаючи балансу між інноваціями та регулюванням. Він надає Конгресу можливість захистити права споживачів, одночасно підтримуючи розвиток інфраструктури цифрової економіки, створюючи робочі місця та можливості, що є наступним важливим етапом у сфері обчислювальних інновацій — його значення не поступається попереднім етапам, таким як персональні комп’ютери, хмарні обчислення та мобільні обчислення.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
a16z: Після закону GENIUS ще більш терміново потрібен закон CLARITY
Автор: Miles Jennings, головний юридичний радник a16z crypto; переклад: AIMan@Zhuanlan
Нещодавно Палата представників підтримала важливий новий законопроект про «структуру ринку» з переважною більшістю голосів (294 за, 134 проти, з яких 78 демократів підтримали).
Цей законопроект, званий «Закон про ясність на ринку цифрових активів» (Digital Asset Market Clarity Act, скорочено «Закон CLARITY», HR 3633), створить чітку регуляторну структуру для ринку цифрових активів. Законопроект наразі подано на розгляд Сенату, який розробляє власну версію законодавства про структуру ринку, спираючись на Закон CLARITY.
Якщо цей законопроєкт буде ухвалено, він встановить чіткі правила для блокчейн-систем — поклавши край багаторічній невизначеності, що задушила інновації, завдала шкоди інтересам споживачів та надавала перевагу шахраям з непрозорою політикою, а не підприємцям, які прагнуть прозорості. Як і Закон про цінні папери 1933 року, який встановив механізм захисту інвесторів і сприяв формуванню капіталу в США протягом майже століття, Закон CLARITY може стати законом, що має глибокий вплив.
Коли наша правова система сприяє інноваціям і водночас захищає споживачів, США можуть стати лідером, а весь світ зможе отримати вигоду. Законопроект CLARITY є такою можливістю. Ця законодавча ініціатива базується на двопартійній співпраці минулорічного законопроекту FIT21, але CLARITY в кількох ключових аспектах його покращує, про що ми коротко розповімо далі: охоплює те, що інноватори повинні знати, а також чому цей законопроект є життєво важливим для узгодження інновацій, захисту споживачів та національної безпеки США.
З набуттям чинності щойно підписаним Законом «GENIUS» (далі буде детально описано його зміст), потреба в розробці більш широкого законодавства про ринкову структуру стала ще більш нагальною.
Чому законопроєкт CLARITY є важливим
Хоча індустрія криптовалют існує вже більше десяти років, у США досі не створено всеосяжну регуляторну структуру. Проте криптовалюта вже не є лише модою для технічних спеціалістів, вона стала інфраструктурою: блокчейн-системи сьогодні стали основою для багатьох сфер, таких як платіжні системи (включаючи стабільні монети), хмарна інфраструктура, цифрові ринки тощо.
Але ці протоколи та програми будуються без чітких правил. Який результат? Легальні підприємці стикаються з тиском з боку регуляторів, тоді як шахраї використовують неясність закону для наживи. Прийняття закону CLARITY змінить цю ситуацію.
Законопроєкт CLARITY (також відомий як законопроєкт GENIUS про стейблкойни) надасть прозорий шлях до відповідності для проєктів і забезпечить регуляторам більш досконалі інструменти для контролю за реальними ризиками, що дозволить величезній криптовалютній індустрії вийти з тіні в регульовану економічну систему. Ця нова законодавча ініціатива створює рамки для відповідального інноваційного розвитку, подібно до основних законів 20-го століття, які сприяли процвітанню відкритих ринків і захисту споживачів.
Окрім надання чітких шляхів для дотримання вимог, цей законопроект також пропонує ясніші правила — надаючи підприємцям правову певність, необхідну для впевненого інноваційного розвитку та ведення бізнесу в країні. Це в кінцевому підсумку зменшить тягар легальних підприємців, які прагнуть започаткувати бізнес за кордоном (або використовувати неефективні та непрозорі структури для ухилення від регулювання).
Ця юридична ясність відкриє двері для наступного покоління децентралізованої інфраструктури, фінансових інструментів і програм, що належать користувачам — все це буде створено в США. Забезпечення розробки блокчейн-систем в США також захистить глобальну цифрову та фінансову інфраструктуру від залежності, наприклад, від блокчейн-систем, створених і контрольованих Китаєм, водночас гарантуючи, що регуляторні стандарти США застосовуються до основної фінансової інфраструктури, якою все частіше користуються люди, що не є криптовалютниками.
Що зробить законопроєкт CLARITY?
створення чітких шляхів регулювання для цифрових товарів
Законопроект "CLARITY" створює регуляторну рамку для цифрових активів (які називаються "цифровими товарами"), надаючи користувачам право власності на блокчейн-систему.
Цей законопроект, заснований на рамках зрілості контролю, дозволяє проектам блокчейн випускати цифрові товари та виходити на відкритий ринок без надмірного регуляторного навантаження або невизначеності.
реалізація нагляду за посередницькими установами на основі блокчейн
Цей законопроект забезпечує суворий контроль за централізованими учасниками криптовалютної сфери (наприклад, біржами, брокерами та трейдерами). До цих посередників відносяться:
Ці вимоги підвищують прозорість основної ринкової інфраструктури, що допомагає запобігти шахрайству та зловживанням, а також зміцнює довіру споживачів. Вони також компенсують нинішні регуляторні прогалини — ці прогалини дозволяють таким компаніям, як FTX, діяти на ринку США без обмежень.
з потужними заходами захисту споживачів, водночас сприяючи інноваціям
Законопроект «CLARITY» також встановлює прямі заходи захисту споживачів, включаючи:
Ці заходи також забезпечують більш чітку дорожню карту для підприємців у побудові децентралізованих блокчейн-систем, що сприяє інноваціям.
Який урядовий орган відповідає за регулювання?
Законопроект "CLARITY" надасть чіткий, структурований шлях для переходу регулювання цифрових активів від SEC США до Комісії з товарних ф'ючерсів (CFTC).
Давайте порівняємо, як чинне законодавство та Законопроект CLARITY (якщо буде прийнятий) вирішують унікальні властивості блокчейн-систем:
! agnWumAbMc15MCdOOaxKa2pTiL8vFfsNRk1uCzDx.png
Вищезазначені шляхи ґрунтуються на ретельно відкаліброваній "контрольованій" ризиковій структурі; нижче буде детально описано.
Як працює «контрольна» рамка зрілості системи блокчейн?
У порівнянні з традиційним децентралізованим тестом, заснованим на зусиллях, створеним SEC США у 2019 році (цей тест має нечітке визначення децентралізації, яке регулятори можуть використовувати проти добропорядних учасників), рамки зрілості CLARITY використовують чіткі, об'єктивні та легкі для вимірювання стандарти.
Ці стандарти зосереджуються на тому, хто володіє контролем над основною блокчейн-системою та її супутніми цифровими товарами. Це більш узгоджено з іншими регуляторними режимами (наприклад, переказами грошей) і усуває негативні стимули для будівельників, які заохочують їх зупинити будівництво, щоб уникнути сприйняття як централізованих. Що більш важливо, цей підхід допоможе легітимним будівельникам процвітати — і продовжувати будувати (а не бути змушеними відмовитися від проєкту) — в той час як поганим гравцям буде важче використовувати правову невизначеність, включаючи участь у показових "децентралізованих драмах" (а не в справжній децентралізації).
Зокрема, структура цього законопроекту стимулює децентралізацію та захищає споживачів наступними способами:
Такі ж законодавчі зусилля, як і раніше, спрямовані на перехід від централізованої до децентралізованої системи (див. порівняння з FIT21 нижче), регуляторні зобов'язання, що застосовуються до проектів у межах "зрілості", включають:
Але на відміну від FIT21, CLARITY встановила сім об'єктивних, вимірювальних стандартів, щоб визначити, коли певна блокчейн-система більше не знаходиться під контролем окремих осіб або спільнот (наприклад, фондів), таким чином її рідні цифрові активи більше не становлять ризику, схожого на цінні папери. Завдяки цьому підходу, що зосереджений на усуненні контролю, можна повністю реалізувати потенціал технології блокчейн, захищаючи при цьому інвестиції споживачів. Крім того, оскільки CLARITY використовує вимірювальні (а не невизначені) стандарти, вона пропонує більш зручну для застосування регуляторами та дотримання будівельниками структуру.
Коротко кажучи, ця нова структура є значним покращенням традиційної регуляторної системи, оскільки закон про цінні папери не був розроблений для активів (таких як блокчейн-системи), оскільки ризик активів може змінюватися від схожих на цінні папери до схожих на товари.
Ця нова структура також отримала широку підтримку в індустрії.
Який вплив має на DeFi та інші специфічні галузі?
Законопроект "CLARITY" забезпечує важливу підтримку для децентралізованих фінансів (DeFi). Зокрема, цей законопроект:
Крім того, цей законопроєкт надасть необхідну правову ясність для DeFi проєктів:
CLARITY створив справедливе конкурентне середовище для DeFi проектів. Це також прокладає шлях для інтеграції переваг децентралізованих фінансів у більш широкий фінансовий устрій, таким чином, щоб більш широко звільнити їх справжній потенціал на користь споживачів.
Проте, CLARITY Act не є досконалим. Оскільки цей закон зосереджується лише на цифрових товарах, він не охоплює інші регульовані цифрові активи, такі як токенізовані цінні папери та деривативи. Хоча CLARITY Act звільняє системи DeFi від дотримання правил федеральних посередницьких органів, це не скасовує регулювання на рівні штатів — це означає, що індустрія DeFi все ще піддається впливу непослідовної або надмірної регуляції з боку штатів. Ці прогалини повинні бути вирішені Сенатом, майбутнім законодавством або шляхом узгодженого регуляторного керівництва (наприклад, розробки правил SEC та CFTC).
Чи краще CLARITY, ніж теперішній стан?
Так; Законопроект «CLARITY» покращив ситуацію, оскільки...
……індустрія наразі страждає від нестачі регулювання. Хоча деякі можуть вважати, що відсутність регулювання краще, ніж його наявність, але нинішня відсутність прозорості у регулюванні створює можливості для злочинців і спекулянтів, які використовують цю невизначеність для експлуатації споживачів. (Не кажучи вже про те, що це може призвести до зловживання повноваженнями з боку регуляторних органів.) FTX є типовим прикладом цих проблем, який завдав шкоди не лише всій індустрії, але й тисячам споживачів. Якщо ми зараз не вжимо заходів, це відкриє двері для ще більшої кількості злочинців на кшталт колишнього генерального директора FTX.
……індустрія страждає від нестачі прозорості. Через відсутність обов'язкового розкриття інформації та стандартів лістингу споживачі часто стикаються з ризиками шахрайства та обману. Ця нестача прозорості сприяє формуванню культури "казино" (а не тієї, що більше зосереджена на інноваціях), що призводить до появи чисто спекулятивних продуктів, таких як memecoin.
……індустрія не має захисту. Через відсутність чітких обмежень у регуляторних повноваженнях різних федеральних агентств, блокчейн-проекти (особливо DeFi проекти) все ще піддаються ризику надмірного регулювання, характерного для періоду попереднього уряду.
……В галузі бракує стандартів. Якщо немає стандартів у сфері децентралізації/контролю, споживачі стикаються з невідомими ризиками при використанні блокчейн-систем. Наприклад, вони можуть вважати, що їхні активи (включаючи стейблкоїни) є безпечними — але якщо ці блокчейн-системи контролюються єдиним суб'єктом (хтось може їх просто закрити), вони можуть бути небезпечними. З поступовою зрілістю всіх галузей розробка стандартів стає все більш поширеною.
Як Законопроект «CLARITY» порівнюється з попередніми законодавчими досягненнями, такими як Законопроект «Закон про фінансові інновації та технології XXI століття» (також відомий як FIT21)? Законопроект CLARITY насправді засвоїв уроки FIT21 і поліпшив їх на цій основі:
Він підвищує прозорість, закриваючи лазівки в FIT21, щоб уникнути ухилення від розкриття деякими застарілими проектами. CLARITY надає рамки для виконання зобов'язань щодо розкриття інформації для застарілих проектів, які все ще працюють.
Це забезпечує більш сильний захист споживачів, ускладнюючи внутрішнім особам використання інформаційної асиметрії. Наприклад, CLARITY суворо обмежує внутрішнім особам проєкту продаж активів до зрілості проєкту (тобто поки вони ще контролюють проєкт).
Його рамка зрілості пропонує більш принциповий, контрольований підхід до децентралізованого тестування, що значно покращує методику FIT21. Ця рамка також є більш точною, оскільки CLARITY визначає сім об'єктивних, вимірювальних критеріїв для оцінки зрілості блокчейн-системи.
Це покращує нагляд за регулюванням і надає регуляторним органам більшу гнучкість, що допоможе забезпечити розвиток і розширення регуляторної бази відповідно до зрілості індустрії.
Як законопроект CLARITY узгоджується з нещодавно прийнятим законом GENIUS?
Закон GENIUS є ключовим кроком до модернізації фінансової системи. Палата представників ухвалила цей важливий законопроект з переважною більшістю (308 голосів "за", 122 голосів "проти", із яких 102 демократи підтримали), створивши історію. Однак, законодавство про стейблкоїни значно збільшує необхідність ухвалення більш широкого законодавства про ринкову структуру, подібного до закону CLARITY.
Чому? Тому що GENIUS прискорить поширення стейблкойнів, що в свою чергу сприятиме перенесенню більшої кількості фінансових операцій на блокчейн, збільшуючи залежність від блокчейну і реалізуючи більш широкі можливості для платежів і комерційної діяльності. Це вже відбувається, оскільки безперервні платіжні процесори, традиційні фінансові установи, зрілі платіжні мережі та інші організації все частіше приймають і використовують стейблкойни.
Проте чинне законодавство про стабільні монети не регулює обіг активів стабільних монет у блокчейні — воно не вимагає, щоб ці траси були безпечними, децентралізованими або прозорими у управлінні. Ця прогалина ставить під загрозу споживачів і навіть всю економіку перед новими системними ризиками.
З огляду на те, що законопроект GENIUS тепер підписано та став законом, потреба в CLARITY стала ще більш нагальною.
Закон CLARITY забезпечує необхідні стандарти та нагляд, щоб гарантувати, що інфраструктура, що підтримує стейблкоїни (базовий блокчейн, протоколи та інші інструменти), відповідає стандартам безпеки, прозорості та контролю. Його об'єктивні, вимірювані вимоги до зрілих блокчейн-систем також краще допомагають підприємцям зрозуміти, як досягти цих стандартів.
Якщо не буде взаємодоповнюючого захисту Закону про таланти та Закону про прозорість, впровадження стейблкоїнів може прискорити використання нерегульованої, непрозорої та навіть конфронтаційної інфраструктури. Прийняття Закону про прозорість забезпечить роботу стейблкоїнів у безпечній мережі, додатково захищаючи споживачів, знижуючи фінансові ризики та зміцнюючи сильну позицію та лідерство долара в наступному поколінні фінансових систем.
Що відбудеться далі?
З ухваленням законопроєкту CLARITY у Палаті представників США, цей законопроєкт буде передано до Сенату. Банківський комітет та сільськогосподарський комітет Сенату можуть вирішити, чи приймати цей законопроєкт, внести зміни через свої відповідні процедури редагування, а потім подати на голосування на засіданні Сенату.
Однак, більш ймовірно, що група сенаторів від обох партій запропонує окрему версію законопроекту про структуру ринку криптовалют у Сенаті, яка може в багатьох аспектах бути подібною до законопроекту CLARITY. Потім комітети Сенату з банківських справ та сільського господарства розглянуть цей законопроект через свої відповідні процедури, і якщо він буде схвалений, його передадуть на голосування в Сенат.
Якщо обидві палати Конгресу схвалять свої законопроекти, Палата представників та Сенат повинні узгодити всі розбіжності — чи то через неформальні переговори, чи через більш офіційний комітет з переговорів — після чого кожна палата проголосує за остаточну компромісну версію.
Коли все це може статися? Головні лідери Палати представників і Сенату вже визначили мету передати законопроект про ринкову структуру на підпис президенту до кінця вересня.
Законопроект CLARITY отримав 216 голосів від республіканців та 78 голосів від демократів, продовживши двопартійну співпрацю, встановлену законопроектом FIT21 (який був ухвалений у Палаті представників з 71 голосом демократів). Цей законопроект є всебічним покращенням на основі законопроекту FIT21 — він зміцнює захист споживачів, уточнює стандарти делегування повноважень і краще узгоджується з існуючими регуляторними моделями.
Прийняття закону CLARITY забезпечить продовження глобального лідерства США у сфері блокчейн-інфраструктури, що принесе користь розробникам та споживачам. Як серйозна, продумана та двопартійна спроба, закон CLARITY має на меті створити ефективну регуляторну систему для криптовалют у США, досягаючи балансу між інноваціями та регулюванням. Він надає Конгресу можливість захистити права споживачів, одночасно підтримуючи розвиток інфраструктури цифрової економіки, створюючи робочі місця та можливості, що є наступним важливим етапом у сфері обчислювальних інновацій — його значення не поступається попереднім етапам, таким як персональні комп’ютери, хмарні обчислення та мобільні обчислення.
Ми перебуваємо в ключовий момент.