إثيريوم على وشك الاحتفال بذكرى مرور عشر سنوات، ولا تزال تتربع على عرش منصات البلوكتشين. إن تحولها إلى آلية تصديق ونجاح نظام Layer2 قد عزز من مكانتها الرائدة. على الرغم من وجود منافسة، فإن نموذج الفائز يأخذ كل شيء يجعل من الصعب استبدالها، ومن المتوقع أن تحتفظ بصدارتها في المستقبل.

مؤخراً، كان أكثر المواضيع سخونة في دائرتنا هو قانون "GENIUS" الذي تم توقيعه ليصبح قانونًا. واندلعت الهتافات في كل مكان، حيث يشعر الكثيرون أن الولايات المتحدة أخيرًا قد فتحت باب الامتثال للأصول الرقمية، وبالأخص للعملة المستقرة. يبدو أننا نقف على عتبة انفجار سوق بقيمة تريليون. يدعي المؤيدون أن هذه الخطوة ستعزز من الهيمنة العالمية للدولار، بينما توفر للمستهلكين حماية قوية لم يسبق لها مثيل.
هل يبدو ذلك جميلًا؟
لكن كوني شخصًا تلقى تعليمًا حول الديالكتيك المادي منذ الصغر، أؤمن بشدة أنه "لا توجد وجبة مجانية في هذا العالم"، فقد قام الله بالفعل بتحديد ثمن كل هدية في الخفاء. هل هذه الوثيقة حقًا "عبقرية" كما تبدو على السطح؟ أم أن هناك مخاطر لم نتوقعها بعد تحت تلك الشروط اللامعة؟
اليوم، دعونا معًا نستخدم أبسط اللغات لفهم الآثار السلبية المحتملة لقانون "GENIUS".

يمضي مجلس النواب قدمًا في مشروع قانون "هيكل السوق" CLARITY، لإنشاء إطار تنظيمي لسوق الأصول الرقمية. ارتفعت القيمة السوقية للايثريوم بشكل كبير، وضغط المراكز القصيرة ملحوظ. يستفيد المستثمرون من فرص المراجحة قبل التغييرات التنظيمية، بينما تظل قضايا الأمان في واجهة Web3 بحاجة إلى متابعة. شهدت أسهم عملة مستقرة Circle تقلبات شديدة، ولا يزال خطر السوق بارزًا.

تؤكد المقالة على مشكلة الواجهة الأمامية المهملة في أمان Web3، مشيرة إلى أن الواجهة الأمامية هي النقطة الرئيسية لتواصل المستخدمين مع البلوكتشين، مما يجعلها عرضة للهجمات. العديد من المستخدمين يفتقرون إلى الوعي بمحتوى توقيع المعاملات، ويمكن للمهاجمين سرقة الأموال بسهولة من خلال التلاعب بالواجهة الأمامية. تقدم المقالة أمثلة على أحداث مثل Curve Finance وBadgerDAO، وتحذر المطورين والمستخدمين بضرورة تعزيز الوعي بأمان الواجهة الأمامية لتجنب فقدان الأموال وأزمة الثقة.

تتناول المقالة كيفية تنفيذ ترميز الأصول للأسهم في Web3، وتحلل نماذج التشغيل واستراتيجيات الامتثال لكل من Robinhood وxStocks. تؤكد المقالة على ضرورة اهتمام رواد الأعمال بتصميم الهيكل ومتطلبات الامتثال، لتجنب تجاوز الخطوط الحمراء القانونية، بينما يبحثون عن شركاء وموارد مناسبة لضمان أن تكون المنصة قانونية وتخدم سوق مستثمري التجزئة.

ملاحظة المحرر
مع تحول العملات المستقرة تدريجياً إلى أدوات السيولة الأساسية في النظام المالي المشفر، أصبحت استقرار آلية ربط أسعارها موضع اهتمام متزايد من قبل السوق والجهات التنظيمية. على الرغم من أن العملات المستقرة مثل Tether (USDT) تهدف إلى توفير استقرار القيمة وتعمل كوسيط للتداول وكمخزن للقيمة، إلا أن ظاهرة "فك الارتباط" التي تظهر بشكل متكرر خلال فترات الاضطراب في السوق تكشف عن مخاطر نظامية محتملة. بناءً على بيانات التداول عالية التردد، تم بناء إطار عمل قوي لتحديد فك الارتباط وكشف التحولات السعرية، وتقييم النظامي لتأثير أحداث فك الارتباط لـ USDT على قفزات أسعار البيتكوين (jump) وتحولات السوق المتزامنة (cojump). أظهرت الدراسة أن فك الارتباط لـ USDT لا يزيد فقط من احتمالية وحجم قفزات الأسعار في السوق المشفر بشكل ملحوظ بعد حدوث الحدث، ولكنه في بعض السيناريوهات قد يحفز سلوك توقعات المستثمرين ويؤدي إلى تقلبات مبكرة في السوق. بالإضافة إلى ذلك، فإن عدم الاستقرار في السوق الناجم عن فك الارتباط في الاتجاه الهبوطي يكون بارزاً بشكل خاص. النتائج المذكورة أعلاه توفر معلومات عن

وقع ترامب على "قانون GENIUS" الذي أسس إطار تنظيم العملات المستقرة الرقمية في الولايات المتحدة، مما أثر على طبيعة العملات المستقرة كأدوات لحفظ القيمة بدلاً من مركبات الاستثمار. ينص القانون على متطلبات إصدار العملات المستقرة، ويدفع نحو كفاءة المدفوعات عبر الحدود، لكنه قد يؤثر أيضًا على قدرة البنوك على الإقراض. في الوقت نفسه، تؤثر العملات المستقرة بالدولار بشكل عميق على النظام المالي الدولي، ولا تزال العملات المستقرة تواجه تنظيمات صارمة في الصين.

المؤلف: مايلز جينينغز، المستشار القانوني العام لشركة a16z crypto؛ الترجمة: AIMan@金色财经
مجلس النواب تقدم مؤخراً بفارق ساحق (294 صوتاً مؤيداً و134 صوتاً معارضاً، من بينهم 78 ديمقراطياً) بمشروع قانون جديد هام يتعلق "بهيكل السوق".
هذا القانون المسمى "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية" (Digital Asset Market Clarity

اجتمعت لجنة مجلس النواب الأمريكي لمناقشة ثلاثة مشاريع قوانين رئيسية تتعلق بالأصول الرقمية - "قانون وضوح سوق الأصول الرقمية" (CLARITY Act/قانون الوضوح) و"قانون مكافحة مراقبة البنك المركزي للعملات الرقمية" (Anti-CBDC Act) و"قانون إرشادات الابتكار في العملات المستقرة الأمريكية" (GENIUS Act/قانون العبقرية)، حيث تم توقيع قانون GENIUS من قبل الرئيس الأمريكي ترامب ليصبح ساري المفعول في 18 يوليو 2025. لا تعمل هذه القوانين بشكل منفصل، بل تشكل مجموعة من التدابير التنظيمية المنطقية والعميقة التأثير، تهدف إلى خلق بيئة أكثر استقلالية وابتكارًا لتطوير بيئة Web3 من خلال تقسيم واضح للتنظيم، وتقييد تطوير العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) وتنظيم سوق العملات المستقرة. فهي لا تملأ فقط الفراغ التنظيمي القائم منذ فترة طويلة، بل تعيد توزيع السلطة التنظيمية، وتوضح قواعد السوق، وتستبعد المنافسة من العملات الرقمية الوطنية.